บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BCPG: ค่า CP ขาขึ้นหนุนการเติบโตระยะยาว Krungsri Securities แนะนำ "ซื้อ"
P/E 72.84 YIELD 3.94 ราคา 7.10 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
Krungsri Securities (KSS) มองแนวโน้ม BCPG เติบโตระยะยาว จากค่า Capacity Payment (CP) ที่ปรับตัวสูงขึ้นในตลาด PJM สหรัฐฯ โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 7.8 บาท
ผลการ Bidding ค่า Capacity Payment และการปรับประมาณการ
ผลการ Bidding ค่า CP ปี 2569/70 ในตลาด PJM สหรัฐฯ อยู่ที่ 329$/MW-day สูงขึ้น 60$/MW-day จาก Demand ที่เพิ่มขึ้นจาก Data center และ EV KSS ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลง 14% จากกำไรที่ต่ำกว่าคาดใน 1H2568 และการลดมูลค่าโครงการ Nabas 2 รวม 600 ล้านบาท แต่ปรับเพิ่มกำไรปี 2569-2570 ขึ้น 5% และ 2% ตามลำดับ เนื่องจากสมมติฐานค่า CP ในตลาด PJM สหรัฐฯ ปัจจุบันอยู่ที่กรอบล่าง 175$/MW-day
โครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนา
BCPG มีกำหนดการ COD โครงการต่างๆ ได้แก่ โครงการลม Monsoon ในลาวขนาด 290 Equity MW ภายใน 3Q2568 โครงการโซล่าร์ไต้หวัน 100MW แรกภายในปี 2568 และโครงการลมในเวียดนามขนาด 99 Equity MW คาด COD ภายใน 3Q2568
คำแนะนำและแนวโน้ม
KSS มอง Slightly Positive ต่อ BCPG จากการปรับค่า CP ปี 2569/70 ขึ้นเป็น 329$/MW-day คาดแนวโน้มกำไรปกติ 3Q2568 เพิ่มขึ้น y-y, q-q จากการ COD โรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ในลาวและเวียดนาม การรับรู้ค่า Capacity Payment ใน US ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น และ Peak season ของโรงไฟฟ้าน้ำในลาว
KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" บนราคาเป้าหมายปี 2568 ใหม่ที่ 7.8 บาท อิง DCF (WACC 8%, Terminal growth 0%) หรือเทียบเท่า PER2568 ที่ 18x มอง BCPG มีการเติบโตของกำไรปี 2568-2570 ที่โดดเด่น 29% CAGR จากการทยอย COD โรงไฟฟ้าในไต้หวัน ลาว ฟิลิปปินส์ และการปรับค่า CP ในสหรัฐฯ