บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ประเมินว่า BCPG กำลังเปลี่ยนไปสู่บริษัทที่มีลักษณะคล้ายสินค้าโภคภัณฑ์มากขึ้น เนื่องจากมีโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ถึง 42% ทำให้ผลกำไรขึ้นอยู่กับราคาก๊าซธรรมชาติ Henry Hub ที่ผันผวน ความต้องการไฟฟ้า และกฎระเบียบต่างๆ

BCPG กับโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ

KGI คาดการณ์ว่าผลการประมูล Capacity Payment (CP) ในตลาด PJM ของสหรัฐฯ สำหรับปี 2026/27 จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น US$329.17 / MW-day (+22% YoY) ซึ่งเป็นผลมาจากความต้องการที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากศูนย์ข้อมูล AI ที่ขยายตัว การเพิ่มขึ้นของราคา CP นี้จะส่งผลดีต่อ BCPG โดย KGI ประเมินว่าจะทำให้กำไรเพิ่มขึ้นประมาณ Bt250-300 ล้านบาทต่อปี คิดเป็น 6-7% ของกำไรปี 2026F และทำให้ราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้น Bt0.2-0.3/หุ้น

ผลประกอบการ Q2/25 ที่น่าผิดหวัง

KGI คาดการณ์ว่า BCPG จะรายงานผลขาดทุนสุทธิ Bt750 ล้านบาท ใน Q2/25 ซึ่งแย่ลงจากกำไรสุทธิ Bt1.2 พันล้านบาท ใน Q2/24 และ Bt153 ล้านบาท ใน Q1/25 เนื่องจากมีรายการพิเศษจำนวนมากและกำไรหลักที่อ่อนแอเพียง Bt80 ล้านบาท (-60% YoY, -19% QoQ) โดยรายการพิเศษ ได้แก่ การตัดจำหน่ายการย้ายที่ตั้งกังหันของ Nabas2 (Bt560 ล้านบาท), การตัดจำหน่ายจากการขายลูกหนี้ EDL (Bt100 ล้านบาท), ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (Bt150 ล้านบาท) และการด้อยค่าโครงการโซลาร์รูฟท็อป (Bt20 ล้านบาท)

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ BCPG ด้วยราคาเป้าหมาย Bt8.00 โดยมองว่าอัตราผลตอบแทนต่อความเสี่ยง (reward/risk ratio) น่าสนใจมากขึ้น และหุ้น BCPG มักจะให้จุดเข้าซื้อที่ดีหลังจากการปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ KGI เชื่อว่าวัฏจักรขาขึ้นของกำไรจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ของ BCPG เพิ่งเริ่มต้นขึ้น และจะดำเนินต่อไปอย่างน้อยจนถึง 2H26F อย่างไรก็ตาม KGI มองว่า BCPG เหมาะสำหรับการซื้อขายตามวัฏจักรมากกว่าการถือครองระยะยาว เนื่องจากความผันผวนของกำไรที่เพิ่มขึ้น