บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BLS ปรับคำแนะนำเป็น NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 105.00 บาท จากเดิม "ขาย" แม้กำไรหลัก Q2/68 ต่ำกว่าคาด แต่ยังคงประมาณการกำไรหลักปี 2568 ไม่เปลี่ยนแปลง

กำไรหลักต่ำกว่าคาด

DELTA ประกาศกำไรสุทธิ Q2/68 ที่ 4.6 พันล้านบาท ลดลง 29% YoY และ 16% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 5.1 พันล้านบาท ลดลง 17% YoY แต่เพิ่มขึ้น 1% QoQ ต่ำกว่าที่ BLS คาดไว้ 11% (ต่ำกว่าตลาดคาด 4%) เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าคาดและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารมากกว่าคาด

รายได้ Q2/68 อยู่ที่ 4.4 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY และ 4% QoQ (เพิ่มขึ้น 18% YoY และ 7% QoQ ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ) ยอดขาย Power Electronics (ไม่รวม EV) เพิ่มขึ้น 23% YoY และ 4% QoQ ยอดขาย Mobility ลดลง 7% YoY แต่เพิ่มขึ้น 2% QoQ ยอดขายสินค้าที่เกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มขึ้น 46% YoY และ 25% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นของ DELTA อยู่ที่ 25% ลดลงจาก 26.9% YoY ใน Q2/67 และ 25.6% ใน Q1/68

ความท้าทายใหม่ๆ

แม้ข้อพิพาททางกฎหมายจบแล้ว แต่ความท้าทายใหม่ๆ กำลังเกิดขึ้นจากค่าใช้จ่ายภาษีที่อาจเกิดขึ้นใน Q3/68 หากอัตราภาษีของประเทศไทยอยู่ที่ 20% BLS ประเมินค่าใช้จ่ายภาษีไว้ที่ 20 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งถูกกลบบางส่วนจากการกลับรายการภาษี 10 ล้านเหรียญสหรัฐจาก Q2/68

อย่างไรก็ตาม หากอัตราภาษียังคงสูงกว่า 15% BLS กังวลว่า DELTA จะไม่สามารถผลักภาระค่าใช้จ่ายเหล่านี้ทั้งหมดไปยังลูกค้าสำหรับ Q3/68 ในขณะที่อุปสงค์ผลิตภัณฑ์ AI/DC (50% ของรายได้) ยังคงแข็งแกร่ง แต่อีก 50% ซึ่งรวมถึง EV อาจเผชิญกับความท้าทายที่มากขึ้น เนื่องจากลูกค้าอาจเจรจาให้ DELTA แบ่งเบาภาระ อีกประเด็นหนึ่งคือค่าเงินบาทต่อเหรียญสหรัฐที่แข็งค่าขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงประมาณ 1% QoQ ในอัตราปัจจุบัน การคาดการณ์เบื้องต้นของ BLS ชี้ให้เห็นว่ากำไรหลักใน Q3/68 น่าจะลดลง YoY แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ

ข้อสังเกต

BLS มองว่าราคาหุ้นน่าจะซื้อขายในกรอบ อย่างไรก็ตาม ธีม AI และความชัดเจนเกี่ยวกับผลกระทบทางภาษีน่าจะยังคงเป็นโอกาสในการทำกำไร

สรุป

BLS คงประมาณการกำไรหลักปี 2568 ของ DELTA ไม่เปลี่ยนแปลง แต่ปรับคำแนะนำเป็น NEUTRAL โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 105.00 บาท นักวิเคราะห์มองว่า DELTA ยังคงมีความท้าทายจากปัจจัยด้านภาษีและค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น