บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย BSRC เป็น 7.00 บาท จากเดิม 6.10 บาท โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการครึ่งปีหลังของปี 2568 คาดการณ์ GRM (Gross Refining Margin) และ oil marketing margin จะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

คาดการณ์ผลประกอบการ Q2/2568

KGI คาดการณ์ว่า BSRC จะขาดทุนสุทธิ 2.0 พันล้านบาท ในไตรมาส 2/2568 ซึ่งแย่ลงจากกำไรสุทธิ 221 ล้านบาทในไตรมาส 2/2567 และ 203 ล้านบาทในไตรมาส 1/2568 สาเหตุหลักมาจากการขาดทุนจากสต็อกน้ำมันจำนวน 2.1 พันล้านบาท เนื่องจากราคาดูไบลดลง 13% QoQ เหลือ 67 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล นอกจากนี้ คาดการณ์ crude run จะลดลง 19% QoQ เหลือ 120 KBD เนื่องจากการชะลอตัวเพื่อเตรียมโครงการ Catalyst Switching on The Fly อย่างไรก็ตาม คาดว่า market GRM จะเพิ่มขึ้น 36% QoQ เป็น 3.9 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล และ oil marketing margin จะดีขึ้นเป็น 0.99 บาทต่อลิตร (+4% QoQ)

ปรับประมาณการกำไรปี 2568

KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 11% เหลือ 1.4 พันล้านบาท เนื่องจากปรับลดสมมติฐาน crude run ลง 3% เหลือ 145 KBD ในปีนี้ และ 150 KBD ในปีหน้า อย่างไรก็ตาม ปรับเพิ่มสมมติฐาน oil marketing margin ขึ้น 6% เป็น 0.95 บาทต่อลิตร ในปี 2568 และ 11% เป็น 1.00 บาทต่อลิตร ในปี 2569

Valuation และคำแนะนำ

KGI ปรับราคาเป้าหมายเป็น 7.00 บาท อิงจาก 6.0x EV/EBITDA สะท้อนการเติบโตของกำไร 205% YoY ในปี 2569 คงคำแนะนำ "Outperform" จากแนวโน้ม GRM และ oil marketing margin ที่ดีขึ้นในครึ่งปีหลัง นอกจากนี้ คาดว่าจะได้รับประโยชน์จาก tender offer ของ BCP ที่จะซื้อหุ้น BSRC จากผู้ถือหุ้นรายย่อย โดยการแลกหุ้นในอัตราส่วน 1 หุ้น BCP ต่อ 6.50 หุ้น BSRC