บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PTT เตรียมรับรู้กำไรพิเศษ 6-7 พันล้านบาทจากการปรับสัดส่วนการลงทุนใน Lotus Pharmaceutical (Lotus) ใน 3Q25 แม้จะเป็นรายการ non-cash แต่ก็ช่วยหนุนการฟื้นตัวของกำไร q-q

รายละเอียดการวิเคราะห์

Krungsri Securities (KSS) มองว่าการปรับโครงสร้างการลงทุนใน Lotus เป็นผลบวกเล็กน้อยต่อ PTT โดยมีปัจจัยหนุนจาก:

• กำไรพิเศษจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนใน Lotus ราว 6.2-7.6 พันล้านบาท (non-cash)
• กำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนราว 250-585 ล้านบาท (รายการเงินสด)
• PTT ยังคงมีอำนาจควบคุมธุรกิจ Lotus และยังได้รับการสนับสนุนกำไรปีละราว 1.8 พันล้านบาท

อย่างไรก็ตาม KSS คาดว่ากำไรปกติ 2Q25 จะลดลง y-y, q-q จาก stock loss ก้อนใหญ่ของบริษัทลูก (ธุรกิจ P&R) แม้ว่าธุรกิจก๊าซฯ จะฟื้นตัวตามอัตรากำไร GSP ที่ต้นทุนก๊าซฯ ลดลง

ข้อสังเกต

KSS คงคำแนะนำ Neutral สำหรับ PTT โดยให้ราคาเป้าหมายปี 25F ที่ 32.50 บาท/หุ้น มองว่าเป็นตัวเลือกในการถือรับปันผล (yield ราว 6%) แต่ยังมีความไม่แน่นอนจากการเปลี่ยนกฏเกณฑ์โครงสร้างราคาก๊าซฯ ระยะยาว ซึ่งอาจกระทบธุรกิจก๊าซฯ ของ PTT

สรุป

PTT มีปัจจัยบวกจากกำไรพิเศษใน 3Q25 แต่แนวโน้มกำไรปกติ 2Q25 ชะลอตัว และ 2025-26F คาดว่าจะทรงตัว นักลงทุนควรรอดูความชัดเจนของการปรับโครงสร้างราคาก๊าซฯ ระยะยาวของภาครัฐก่อนตัดสินใจลงทุน