บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

InnovestX ยังคงคำแนะนำ "OUTPERFORM" สำหรับ BBL โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 170 บาท จากเดิม 167 บาท ด้วยเหตุผลหลักคือ valuation ที่ถูก และกำไรสุทธิที่แข็งแกร่ง

กำไรสุทธิแข็งแกร่งและการตั้งสำรอง

InnovestX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ขึ้น 3% โดยหลักมาจากการปรับสมมติฐานกำไรจากเงินลงทุน BBL มีกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งจากการควบคุมต้นทุนและกำไรจากเงินลงทุน แม้ลูกหนี้ที่กลับมาเป็น NPL เพิ่มขึ้นใน 3Q68 แต่อยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ และมีการตั้งสำรอง ECL ไว้ครบแล้ว BBL คาดว่าจะเห็นลูกหนี้สินเชื่อที่เคยปรับโครงสร้างหนี้แล้วกลับมาเป็น NPL เพิ่มขึ้นใน 3Q68 จากสินเชื่อกิจการต่างประเทศในแถบตะวันตก

การเติบโตของสินเชื่อและ Non-NII

BBL ยังคงเป้าการเติบโตของสินเชื่อปี 2568 ไว้ที่ 3-4% โดยมองว่าโอกาสขยายสินเชื่อในอาเซียนยังมีอยู่มาก InnovestX คงประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2568 ไว้ที่ 2% นอกจากนี้ ยังปรับประมาณการ non-NII เพิ่มขึ้นเพื่อสะท้อนกำไร FVTPL และเงินลงทุนจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเกิดภาวะ inverted yield curve จะเปิดโอกาสให้ BBL ได้กำไรจากเงินลงทุนที่วัดมูลค่าด้วยมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไรหรือขาดทุน (FVTPL) และเงินลงทุนมากขึ้น

ข้อสังเกตเกี่ยวกับต้นทุนและเงินปันผล

อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ของ BBL ดีกว่าเป้าที่ธนาคารวางไว้ที่ high 40% เล็กน้อย สะท้อนถึงนโยบายควบคุมต้นทุนและรายได้ที่ดีกว่าคาด อย่างไรก็ตาม BBL ยืนยันที่จะคงการจ่ายเงินปันผล (DPS) ที่ระดับ 8.5 บาท/หุ้น (อัตราการจ่ายเงินปันผล 37%) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5.8% ซึ่งต่ำกว่าธนาคารขนาดใหญ่อื่นๆ จากนโยบายการดำเนินธุรกิจด้วยความระมัดระวัง

สรุปและคำแนะนำ

InnovestX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 เพิ่มขึ้น 3% โดยหลักๆ เกิดจากการปรับประมาณการกำไร FVTPL และเงินลงทุนเพิ่มขึ้น ปัจจุบันคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะลดลง 3% โดยอิงกับการเติบโตของสินเชื่อที่ 2% NIM ที่ลดลง 22 bps credit cost ที่เพิ่มขึ้น 5 bps non-NII ที่เพิ่มขึ้น 20% และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ในระดับทรงตัว ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ BBL และปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 167 บาท เป็น 170 บาท (อิงกับ PBV 0.55 เท่า) เนื่องจาก BBL มี valuation ถูกที่สุดในกลุ่มธนาคารที่ PBV 0.48 เท่า และ PE 6.4 เท่า สำหรับปี 2568