บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มอง SEAFCO ฟื้นตัวแรง หนุนโดย Backlog แกร่งจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม คาด Q2/2568 พลิกเป็นกำไรครั้งแรกในรอบ 3 ไตรมาส และเติบโตต่อเนื่องใน Q3/2568

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA คาดการณ์ผลประกอบการ Q2/2568 ของ SEAFCO จะพลิกกลับมามีกำไร จากที่ขาดทุนใน Q1/2568 และเติบโตอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
• ปัจจัยหนุนหลักมาจากการรับรู้รายได้จากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ซึ่งมีความคืบหน้าไปมากถึง 4 ส่วน
• Q3/2568 คาดการณ์กำไรจะสูงที่สุดของปี จากการดำเนินงานก่อสร้างเต็มรูปแบบใน 5 ส่วนของโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 3 บาท มองเห็นโมเมนตัมเชิงบวกต่อเนื่องใน Q2-Q3/2568

ผลงาน Q2/2568 พลิกฟื้นจากขาดทุน

• FSSIA คาดการณ์รายได้จากการก่อสร้างใน Q2/2568 จะเติบโตอย่างก้าวกระโดดสู่ 410 ล้านบาท (+202% q-q, +56% y-y)
• แรงหนุนหลักมาจากความคืบหน้าของโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ที่ขยายการก่อสร้างเป็น 4 สถานี จากเดิมเพียง 1 สถานีในปลาย Q1/2568
• นอกจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นแล้ว อัตรากำไรขั้นต้นยังได้รับแรงหนุนจากการรับรู้รายได้จากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ซึ่งเป็นสัญญารับเหมาเฉพาะค่าแรง ทำให้มีอัตรากำไรสูง
• คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นใน Q2/2568 จะปรับตัวดีขึ้นเป็น 20.5% สูงสุดในรอบ 5 ไตรมาส (เทียบกับ -36.7% ใน Q1/2568 และ 12.1% ใน Q2/2567)
• ส่งผลให้คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/2568 จะอยู่ที่ 36 ล้านบาท พลิกกลับจากผลขาดทุนสุทธิ 62 ล้านบาทใน Q1/2568 และกำไรสุทธิ 6 ล้านบาทใน Q2/2567

Q3/2568 กำไรพุ่งสูงสุดของปี

• FSSIA คาดการณ์ Q3/2568 จะเป็นไตรมาสที่ผลประกอบการแข็งแกร่งที่สุดของปี
• เนื่องจากการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากการก่อสร้าง 4 สถานีของโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม รวมถึงสถานีเพิ่มเติมที่คาดว่าจะเริ่มงานขุดเจาะในเดือน ส.ค.-ก.ย.
• คาดการณ์รายได้จากการก่อสร้างจะสูงกว่า 500 ล้านบาท และมีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นในช่วง 20-25%
• เบื้องต้นคาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/2568 จะอยู่ที่ 60-70 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 90% q-q และพลิกกลับจากผลขาดทุนสุทธิ 11 ล้านบาทใน Q3/2567

Backlog แกร่ง โอกาสคว้างานใหม่

• SEAFCO มี Backlog ที่แข็งแกร่งอยู่ที่ 2.2-2.3 พันล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่มาจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม
• Backlog นี้จะทยอยรับรู้รายได้ไปจนถึงครึ่งแรกของปี 2569
• แม้ว่าสถานการณ์แรงงานยังคงตึงตัว แต่อาจเพียงพอสำหรับโครงการปัจจุบัน
• หลายโครงการจะเข้าสู่ช่วงสุดท้ายในครึ่งหลังของปี 2568 ทำให้ความพร้อมด้านแรงงานน่าจะเพิ่มขึ้น และเพิ่มขีดความสามารถในการคว้าสัญญาใหม่
• โครงการที่ SEAFCO อาจเข้าร่วมประมูล ได้แก่ โครงการมอเตอร์เวย์ และโครงการทางด่วนสองชั้น ซึ่งอาจมีความคืบหน้าในครึ่งหลังของปี 2568 ถึงครึ่งแรกของปี 2569

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 3 บาท

• FSSIA คงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 148 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมากจากเพียง 1 ล้านบาทในปี 2567
• คงราคาเป้าหมายที่ 3 บาท และคงคำแนะนำ "ซื้อ" มองเป็นหุ้น Turnaround ที่มีโมเมนตัมการเติบโตของกำไรใน Q2-Q3/2568
• นอกจากนี้ ราคาหุ้นปัจจุบันยังซื้อขายที่ 1.0 เท่า P/BV ปี 2568 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตถึง 1.5SD