บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ASPS ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ BBL ด้วยราคาเป้าหมาย 170 บาท มองว่า Valuation น่าสนใจด้วย PBV ที่ 0.48 เท่า (ค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ 0.8 เท่า) และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ราว 6%

ผลการประชุมนักวิเคราะห์

ASPS มองเป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์ของ BBL โดยรวมยังสอดคล้องกับประมาณการของฝ่ายวิจัย แม้ว่าทิศทางเศรษฐกิจไทยใน 2H68 จะมีความท้าทายมากขึ้นจากนโยบายการค้าของสหรัฐฯ

ด้านคุณภาพสินทรัพย์ คาดว่า NPL ในงวด 3Q68 มีโอกาสปรับขึ้นต่อตามภาวะเศรษฐกิจ แต่คาดว่าจะลดลงในงวด 4Q68 จากการปรับโครงสร้างหนี้ ขณะที่ Coverage ratio ที่ 284% (ค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ 180%) ช่วยให้การตั้งสำรองทั้งปีไม่เกินปีก่อนที่ 3.5 หมื่นล้านบาท

BBL ยืนยันนโยบายการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นไม่ต่ำกว่า 8.5 บาท ตามนโยบายของธนาคารที่เมื่อยกระดับเงินปันผลต่อหุ้นแล้วจะพยายามไม่ให้ลดลง

สำหรับประเด็นหุ้น THAI ทางธนาคารกล่าวว่าปกติไม่มีนโยบายกลับสำรอง แต่ลูกหนี้สามารถเลื่อนชั้นขึ้นได้หากชำระหนี้ตามเงื่อนไข ส่วนเงินลงทุนใน THAI ถูกจัดเป็น FVTOCI

กำไรสุทธิ 1H68 คิดเป็นสัดส่วน 54% ของประมาณการ ASPS และ 56% ของ BB Consensus มองว่ายังเป็นไปได้จึงคงประมาณการเดิม

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

ASPS คาดการณ์ GDP ไทยปีนี้อยู่ที่ 1.5% - 2.0% (เดิมมอง 2% YoY) และคาดว่าธนาคารกลางจะลดดอกเบี้ยนโยบายอีก 1 ครั้งในช่วง 2H68

BBL ตั้งเป้าสินเชื่อเติบโต 3% - 4% YoY แต่ ASPS มองว่าน่าจะอยู่ที่กรอบล่างหลังสิ้นงวด 2Q68 โต 0.7% YTD

NIM คาดว่าจะอยู่ที่ 2.8% - 2.9% (1H68 ที่ 2.8%) และ Cost to income ratio (CIR) มองใกล้เคียงปีก่อนที่ High-40s%

BBL คงเป้าหมาย NPL Ratio บวก/ลบ 3% แม้สิ้นงวด 2Q68 ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 3.2%

ASPS มองว่า Trading income มีแนวโน้มทำได้ดีกว่าที่คาดไว้ และการบริหารจัดการ CIR มีโอกาสดีกว่าคาดเข้ามาช่วยชดเชย

หาก THAI มีการเลื่อนชั้นขึ้นจาก NPL คาดว่าจะช่วยลด NPL / Loan ของ BBL ได้ 0.1% จาก 3.9% ณ สิ้นงวด 2Q68

สรุป

ASPS ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ BBL โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก Valuation ที่น่าสนใจ และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่จูงใจ แม้ว่าจะมีปัจจัยท้าทายจากเศรษฐกิจและคุณภาพสินทรัพย์ แต่ BBL ยังมี Coverage ratio ที่แข็งแกร่งและสามารถบริหารจัดการค่าใช้จ่ายได้ดี

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 170 บาท อิงจาก GGM (ROE ที่ 7.6%) ได้ PBV 0.56 เท่า เทียบเท่า PER ที่ 7 เท่า