บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย OSP เป็น 17.50 บาท (จากเดิม 16.50 บาท) แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" แม้คาดการณ์กำไรหลักใน Q2/25 จะเติบโต 1% YoY เป็น 932 ล้านบาท

ประเด็นสำคัญ: อัตรากำไรขั้นต้นหนุน แต่มีแนวโน้มลดลงใน Q3

KSS มองว่าอัตรากำไรขั้นต้นที่เป็นแรงหนุนกำไรใน Q2/25 อาจมีแนวโน้มลดลงใน Q3/25 เนื่องจากเป็นช่วง Low season ของตลาดเมียนมาซึ่งมีอัตรากำไรสูง อย่างไรก็ตาม KSS ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักในปี 2568 และ 2569 ขึ้น 34% เป็น 3.7 พันล้านบาท และ 3.8 พันล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจากการปรับลดประมาณการยอดขายลง 5% และเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นขึ้น 4.5% เป็น 40% สำหรับทั้ง 2 ปี

ผลการดำเนินงาน Q2/25: ยอดขายในประเทศลด แต่ต่างประเทศโต

KSS คาดการณ์กำไรหลักใน Q2/25 จะเติบโต 1% YoY เป็น 932 ล้านบาท แม้ว่ายอดขายจะลดลง 6% YoY เป็น 6.8 พันล้านบาท แต่อัตรากำไรขั้นต้นอาจเพิ่มขึ้น 2.4% YoY เป็น 40.6% ยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศอาจลดลง 7% YoY เนื่องจาก OSP เสียส่วนแบ่งตลาด 1.9% เหลือ 44.5% ในขณะที่ยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในต่างประเทศอาจเติบโต 6% YoY ได้แรงหนุนจากอุปสงค์ที่ดีในเมียนมา

ข้อสังเกต: แนวโน้ม Q3/25 อ่อนตัวลง

KSS เชื่อว่าแนวโน้มใน Q3/25 อาจอ่อนตัวลง QoQ เนื่องจากเป็นช่วง Low season ของไทยและเมียนมา นอกจากนี้ CBG จะเริ่มดำเนินการผลิตที่โรงงานในเมียนมาใน Q3/25 ซึ่งอาจทำให้ราคาขายของ CBG ต่ำลงและกดดันราคาขายและอัตรากำไรขั้นต้นของ OSP

สรุป: คงคำแนะนำ Neutral แม้ปรับราคาเป้าหมายขึ้น

KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ OSP แม้จะปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 17.50 บาท โดยให้เหตุผลว่า OSP เป็นผู้นำในตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ แต่ยังกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มรายได้เครื่องดื่มที่ลดลง อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงต่อเนื่องในปีนี้ จะช่วยพยุงราคาหุ้นไว้ได้