บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ BLS (บัวหลวง) วิเคราะห์ผลประกอบการ TTB ไตรมาส 2/2568 กำไรสุทธิ 5.0 พันล้านบาท ลดลงเล็กน้อยจากปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ แม้กำไรจะลดลง แต่ BLS ยังคงแนะนำ "ขาย" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1.70 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรตามคาด แต่มีแรงกดดัน

TTB รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/68 ที่ 5.0 พันล้านบาท ลดลง 7% YoY และ 2% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่ BLS และตลาดคาดการณ์ กำไรจากการดำเนินงานก่อนตั้งสำรองอยู่ที่ 9.1 พันล้านบาท ลดลง 10% YoY และ 4% QoQ กำไรสุทธิครึ่งปีแรกคิดเป็น 53% ของประมาณการทั้งปีที่ 1.92 หมื่นล้านบาท

ผลประกอบการ: สินเชื่อและ NIM กดดันกำไร

กำไรที่ลดลง YoY และ QoQ มีสาเหตุหลักมาจาก สินเชื่อและ NIM ที่ลดลง สินเชื่อรวม ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2568 อยู่ที่ 1.21 ล้านล้านบาท ลดลง 7% YoY และ 0.4% QoQ NIM ในไตรมาส 2/68 อยู่ที่ 3.06% ลดลง 18bps YoY และ 8bps QoQ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อเฉลี่ยที่ลดลง อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 44.4% เพิ่มขึ้นจาก 41.5% ในไตรมาส 2/67 และ 42.9% ในไตรมาส 1/68

อย่างไรก็ตาม รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.6 พันล้านบาทในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้น 14% YoY และ 9% QoQ หนุนจากกำไรจากการประเมินมูลค่าทางการตลาดที่เพิ่มขึ้นจากเครื่องมือทางการเงิน

ข้อสังเกต: คุณภาพสินทรัพย์ยังทรงตัว

อัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้ต่อสินเชื่อของ TTB ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 1.42% ลดลงจาก 1.62% ในไตรมาส 2/67 และ 1.49% ในไตรมาส 1/68 แม้ว่าปัจจัยบ่งชี้ทางเศรษฐกิจจะไม่เอื้ออำนวย แต่ธนาคารได้ตั้งสำรองพิเศษเพิ่มเติมจำนวน 1.3 พันล้านบาท เพื่อเพิ่มอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญฯ อัตราส่วนหนี้เสีย/สินเชื่อรวมลดลงเล็กน้อยจาก 2.75% มาอยู่ที่ 2.73% บ่งชี้ว่าคุณภาพสินทรัพย์ของบริษัทเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย

สรุป: คงคำแนะนำ "ขาย" มอง NIM ยังเป็นแรงกดดัน

BLS คาดการณ์กำไรไตรมาส 3/68 จะอยู่ที่ 4.7 พันล้านบาท ลดลง 10% YoY และ 6% QoQ เนื่องจาก NIM ที่ลดลง และกำไรจากการประเมินมูลค่าทางการตลาดที่ลดลงจากเครื่องมือทางการเงิน BLS ยังคงคำแนะนำ "ขาย" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1.70 บาท เนื่องจาก PER และ PBV ของ TTB สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารที่ BLS ให้คำแนะนำ

วิธีคิด PER ปี 2568 ของ TTB อยู่ที่ 9.6 เท่า ซึ่งมากกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารที่ BLS ให้คำแนะนำที่ 8.9 เท่า และ PBV ณ สิ้นปี 2568 อยู่ที่ 0.8 เท่า และคาด ROE ที่ 8.0% ในปี 2568 ส่งผลให้อัตราส่วน PBV/ROE อยู่ที่ 0.095 เท่า ซึ่งมากกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารที่ BLS ให้คำแนะนำที่ 0.088 เท่า