บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ฝ่ายวิจัย ASPS มองกลางๆ ต่อกำไรสุทธิ Q2/68 ของ TTB หลังออกมาตามคาดการณ์ที่ 5 พันล้านบาท (-2% QoQ, -7% YoY) กำไรก่อนสำรอง (PPOP) ลดลงจากรายได้ที่ชะลอตัวตามทิศทางดอกเบี้ยขาลงและสินเชื่อที่อ่อนตัว รวมถึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ที่เพิ่มขึ้นจากรายการพิเศษ (One-time) ในการตัดค่าระบบ IT

ผลการดำเนินงาน

กำไรสุทธิ 1H/68 อยู่ที่ 1 หมื่นล้านบาท (-6% YoY) คิดเป็น 51% ของประมาณการกำไรทั้งปีของ ASPS และ 49% ของ BB Consensus คุณภาพสินทรัพย์ยังอยู่ในการบริหารจัดการได้ดี สะท้อนจาก NPL ที่ 3.2% และ Stage 2 / Loan ที่ลดลงเหลือ 9.2% Coverage ratio ทรงตัวที่ 149.5% NII ลดลง 4% QoQ และ 10% YoY ตามการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และมาตรการ "คุณสู้ เราช่วย" ส่งผลให้ Yield on loan ลดลงมาที่ 5.3% ขณะที่ Cost of fund ทรงตัว QoQ ที่ 1.6% NIM เท่ากับ 3.06% สินเชื่อชะลอตัว 0.4% QoQ (-3% YTD) หลักๆ มาจากสินเชื่อเช่าซื้อและ SME

ข้อสังเกต

ASPS คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิ 2H/68 จะต่ำกว่า 1H/68 เนื่องจาก NII ที่ลดลงตามทิศทางดอกเบี้ยขาลง การปล่อยสินเชื่อที่ระมัดระวัง รวมถึง OPEX ที่สูงขึ้นในช่วง 4Q ตามฤดูกาล และ Credit cost ที่ทรงตัว อย่างไรก็ตาม การซื้อหุ้นคืนและการเพิ่มนโยบายปันผลจะช่วยชะลอการไหลลงของ ROE ได้

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

ASPS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ TTB โดยมีราคาเป้าหมายที่ 2.04 บาท อิงจาก GGM ROE ระยะยาวที่ 8.5% ให้ PBV ที่ 0.8 เท่า แม้ว่าราคาหุ้นอาจขาดแรงขับเคลื่อนในระยะสั้นหลังโครงการซื้อหุ้นคืนสิ้นสุดลง แต่ Div Yield งวด 1H/68F ที่ 3.4% จะช่วยประคองราคาหุ้นไว้ได้