บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

CDI ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนของ EGCO และ Chandra Asri Group ได้เข้า IPO ในตลาดหลักทรัพย์อินโดนีเซีย โดยใช้ Ticker “CDIA” (EGCO ถือหุ้น 30% หลัง IPO) มูลค่าตลาดของ CDI ตามสัดส่วนการถือหุ้นของ EGCO อยู่ที่ราว 3.0 หมื่นล้านบาท (57 บาท/หุ้น) คิดเป็น 55% ของมูลค่าตลาด EGCO

หยวนต้ามองว่ามูลค่าตลาดที่สูงของ CDI สะท้อนโอกาสเติบโตของธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานในอินโดนีเซีย แม้ส่วนแบ่งกำไรของ CDI ในปี 2024 จะอยู่ที่ 285 ล้านบาท (กำไรปกติ EGCO ปี 2024 อยู่ที่ 9,383 ล้านบาท)

แม้ Bond Yield ระยะ 10 ปีของสหรัฐฯ อาจปรับตัวขึ้นในระยะสั้น แต่หยวนต้าคาดว่า Bond Yield มีแนวโน้มปรับตัวลงใน 12-18 เดือนข้างหน้า ตามการเปิดประมูลพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ลดลง และแนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟด

Bond Yield ที่ปรับตัวลงจะช่วยหนุนราคาหุ้น EGCO เนื่องจาก Dividend Yield ของ EGCO มีค่า Correlation กับ Bond Yield ระยะ 10 ปีของสหรัฐฯ ในระดับ 0.7

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2025-26 ที่ 8,420 ล้านบาท (-10% YoY) และ 7,592 ล้านบาท (-10% YoY) ตามลำดับ

Spread ระหว่าง Bond Yield ระยะ 10 ปีของสหรัฐฯ และ Dividend Yield ของ EGCO เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 184bps (ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี +0.7SD) สะท้อนความเสี่ยงของตลาดไทยที่สูงกว่าสหรัฐฯ ไปพอสมควรแล้ว

หยวนต้าปรับคำแนะนำจาก "TRADING" เป็น "ซื้อ" โดยคงราคาเหมาะสมที่ 122.50 บาท/หุ้น (Upside 17.8%)

วิธีคิดราคาเหมาะสม: ราคาเป้าหมายเฉลี่ยผ่านวิธี SOTP (WACC 9.3%, รวม premium 2% จาก Yuanta ESG Rating ที่ AA, ราคาเป้าหมาย 142.66 บาท) และวิธี Implied Yield (Implied Yield 6.4%, ราคาเป้าหมาย 102.36 บาท)

คาดเงินปันผลช่วง 1H25 ที่ 3.25 บาท/หุ้น