บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ.บางกอก เชน ฮอสปิทอล (BCH) คาดการณ์กำไรสุทธิ 2Q68 เติบโต 28.5%YoY และ 10.8%QoQ จากรายได้ประกันสังคมและผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้น บล.เอเซียพลัส (ASPS) คงคำแนะนำ "Outperform" ราคาเป้าหมาย 19 บาท อิง DCF มอง Upside สูงถึง 43%

ผลประกอบการ Q2/68 สดใส

ASPS คาด BCH กำไรสุทธิ 2Q68 ที่ 356 ล้านบาท โตเด่นจากปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า หนุนโดยรายได้รวม 3,032 ล้านบาท (+6.2%YoY, +4.5%QoQ) ปัจจัยหลักมาจาก รายได้ประกันสังคมที่ฟื้นตัว หลังสำนักงานประกันสังคมปรับเพิ่มอัตราจ่ายสำหรับโรคยาก และ รายได้ผู้ป่วยไทยเงินสดที่เติบโตต่อเนื่อง จากฝนมาเร็วและการกลับมาระบาดของ COVID-19 รวมถึง รายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่เร่งตัวขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลาง

อัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 28.7% ดีขึ้นจาก 26.1% ใน 2Q67 และ 28.1% ใน 1Q68 จากสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติที่มีมาร์จิ้นสูง และผลประกอบการที่ดีขึ้นของโรงพยาบาลใหม่ ขณะที่ SG&A/Sales คาดอยู่ที่ 13.3% ลดลงจาก 13.6% ใน 2Q67 แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 12.9% ใน 1Q68 จากผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนและสำรองหนี้สูญ

จับตา Q3/68 โตต่อเนื่อง

ASPS คาด BCH จะมีผลประกอบการ 3Q68 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ทั้งฤดูฝนที่มาเร็วกว่าปกติและการเปิดเทอม รวมถึงการกลับมาของผู้ป่วยต่างชาติ นอกจากนี้ BCH ยังมีแผนเปิดศูนย์ศัลยกรรมพลาสติกเกษมราษฎร์เพิ่มเป็น 5 แห่ง และรับรู้รายได้ส่วนเพิ่มจากการให้บริการผู้ป่วย 26 โรคเรื้อรัง (RW<2) ราว 60-70 ล้านบาท

อย่างไรก็ตาม ยังมีประเด็นหนี้ค่ารักษาพยาบาลค้างชำระจากผู้ป่วยรัฐสวัสดิการคูเวต (GOP) ราว 200 ล้านบาท ที่ต้องติดตามความคืบหน้าใน 4Q68 หากมีการตั้งสำรองหนี้สูญ อาจเป็น Downside Risk ต่อประมาณการกำไร

สรุปและคำแนะนำ

ASPS คงประมาณการกำไรปี 68 ของ BCH ที่ 1,552 ล้านบาท เติบโต 13.0%YoY จากสมมติฐานรายได้โรงพยาบาลเพิ่มขึ้น 8.1%YoY และคงราคาเป้าหมายอิง DCF ที่ 19 บาท มอง Upside สูงถึง 43% และคาดผลตอบแทนจากการลงทุนมีโอกาสชนะตลาดได้ จึงคงคำแนะนำ "Outperform"