บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary KSS ยังคงแนะนํา "ซื้อ" TRUE มองข้ามผลประกอบการ 2Q25 ที่ชะลอตัว

KSS (Krungsri Securities) ยังคงคําแนะนํา "ซื้อ" หุ้น TRUE โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 18 บาท แม้ว่าราคาหุ้น TRUE จะทรงตัวในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากตลาดคาดการณ์ว่าผลประกอบการใน 2Q25 จะชะลอตัวลง แต่ KSS มองว่าเป็นจังหวะที่ดีในการเข้าสะสมหุ้น

text-primary เหตุผลที่ KSS ยังคงแนะนํา "ซื้อ" TRUE

• ราคาหุ้น TRUE ปัจจุบันซื้อขายที่ส่วนลด 21% เมื่อเทียบกับ ADVANC ซึ่ง KSS มองว่าไม่สมเหตุสมผล เนื่องจากคาดว่า TRUE จะมีการเติบโตของ EBITDA ที่สูงกว่าในปี FY25F และ FY26F
• ผลดําเนินงานที่ลดลงใน 2Q25F เป็นเพียงชั่วคราว KSS คาดว่าโมเมนตัมของผลประกอบการที่โดดเด่นจะกลับมาใน 3Q25F เป็นต้นไป โดยมีปัจจัยหนุนจากการไม่มีการอุดหนุนค่าชดเชยโครงข่ายอีกต่อไป และการประหยัดต้นทุนจากการประมูล

KSS มองว่าราคาหุ้น TRUE ได้สะท้อนผลดําเนินงานที่อ่อนแอจาก 2Q25F ไปแล้ว โดยคาดว่ากําไรหลักใน 2Q25F จะเพิ่มขึ้นเพียง 1% qoq เนื่องจากผลกระทบจากเหตุการณ์โครงข่ายล่มเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม 2025 ในทางตรงกันข้าม KSS คาดการณ์ว่าผลประกอบการของ ADVANC ใน 2Q25F จะเติบโต 5% qoq

text-primary ข้อสังเกตและปัจจัยหนุนการเติบโตของ TRUE

• TRUE มีราคาถูกกว่า ADVANC ในแง่ของ EV/EBITDA ที่ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ 7.3 เท่าของ EV/EBITDA ปี 2025 หรือส่วนลด 21% เมื่อเทียบกับ ADVANC KSS เห็นว่าส่วนต่างนี้ไม่สมเหตุสมผล เนื่องจาก TRUE มีการเติบโตของ EBITDA ที่สูงกว่าในปี 2025 (12% เทียบกับ 6% สำหรับ ADVANC) และ 2026 (11% เทียบกับ 3% สำหรับ ADVANC)
• ผลประกอบการที่คาดทรงตัวใน 2Q25F สำหรับ TRUE เป็นเพียงเหตุการณ์ชั่วคราว รายได้ที่สูญเสียไปจะไม่เกิดขึ้นอีกใน 3Q25F เนื่องจากเหตุการณ์โครงข่ายล่มเป็นอุบัติเหตุที่ไม่ใช่เรื่องปกติ นอกจากนี้ TRUE จะเริ่มรับรู้การประหยัดต้นทุนจากการจ่ายค่าเช่าโครงข่ายลดลงหลังจากได้รับใบอนุญาตคลื่นความถี่ 1500MHz และ 2300MHz และปล่อยคลื่นความถี่ 850MHz ไป
• บริษัทที่มีหนี้สูงอย่าง TRUE จะได้รับประโยชน์จากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาลง การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของ KSS ชี้ให้เห็นว่าทุกๆ 1% ที่อัตราดอกเบี้ยลดลงจะช่วยลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลง 20% ซึ่งยังส่งผลให้กำไร FY25F เพิ่มขึ้น 24% KSS ยังคาดว่า TRUE จะอยู่ในช่วงของการลดหนี้ เนื่องจากบริษัทได้กลับมามีกำไรแล้วและมีกระแสเงินสดอิสระที่เป็นบวก

text-primary สรุป: TRUE ยังคงเป็นหุ้นเด่นที่น่าสนใจลงทุน

KSS ยังคงคําแนะนํา "ซื้อ" หุ้น TRUE ด้วยราคาเป้าหมายเดิม 18 บาท TRUE เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มนี้ เนื่องจากเข้าข่ายหุ้นเติบโตที่มีการเติบโตของ EPS มากกว่า 71% ใน FY25F การซื้อขายที่ 7.3 เท่าของ EV/EBITDA ด้วยการเติบโตของ EBITDA 12% ทำให้ราคาหุ้นในปัจจุบันมีความน่าสนใจ