บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

INVX คาดการณ์กำไรปกติ 2Q68 ของ SCGP จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน (YoY) จากราคาขายกระดาษบรรจุภัณฑ์ที่อ่อนแอ แต่จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) จากต้นทุนถ่านหินที่ลดลง

คาดการณ์ผลประกอบการ

INVX คาดว่า SCGP จะรายงานกำไรปกติ 947 ล้านบาทใน 2Q68 ลดลง 36% YoY แต่เพิ่มขึ้น 3.4% QoQ การลดลง YoY สะท้อนถึงรายได้ที่ลดลง 5% YoY จากราคาขายกระดาษบรรจุภัณฑ์ที่ลดลง ท่ามกลางอุปสงค์ที่ชะลอตัว โดยเฉพาะในประเทศจีน

นอกจากนี้ INVX คาดว่ากำไรปกติ 2H68 จะอยู่ในระดับทรงตัว HoH โดยได้แรงหนุนจากโครงการลดต้นทุนและการปรับโครงสร้างหนี้ของ Fajar Paper ซึ่งคาดว่าจะช่วยให้ SCGP ประหยัดดอกเบี้ยจ่ายได้ปีละ 250-300 ล้านบาท เริ่มตั้งแต่เดือน ก.ค. 2568

ข้อสังเกตและความเสี่ยง

INVX เล็งเห็นความเสี่ยง downside ที่อาจเกิดขึ้นจากการปรับขึ้นอัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ รายได้จากการส่งออกโดยตรงไปยังสหรัฐฯ ของ SCGP คิดเป็น 3-4% ของรายได้รวม และการส่งออกทางอ้อมคิดเป็นสัดส่วนอีก 3% หากอัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ สูงถึง 36% และ SCGP ไม่สามารถผลักภาระต้นทุนนี้ไปยังลูกค้าได้ จะกระทบกำไรประมาณ 10-12% เมื่อเทียบกับประมาณการกำไรปี 2568

INVX มองว่ากำไร 1H68 จะคิดเป็น 50% ของประมาณการกำไรปี 2568 ที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ SCGP โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 17.5 บาท อิงกับ PE ปี 2568 ที่ 20 เท่า หรือ -1.5SD ของ PE เฉลี่ย 3 ปี INVX คาดว่าจะไม่มีการปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้นในระยะสั้น เนื่องจากอาจมีความเสี่ยง downside จากอัตราภาษีนำเข้าที่สูงขึ้นของสหรัฐฯ

ความเสี่ยงที่สำคัญคือ เศรษฐกิจจีนฟื้นตัวช้าต่อเนื่อง และความไม่สงบทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้ต้นทุนถ่านหินเพิ่มขึ้น