บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ประเมิน CPNREIT ยังคงเติบโตได้ดีจากทำเลที่ตั้งและคุณภาพของทรัพย์สิน พร้อมคาดการณ์เงินปันผลที่น่าดึงดูดใจ

คาดการณ์กำไรและเงินปันผล 2Q25

FSSIA คาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานปกติของ CPNREIT ในไตรมาส 2 ปี 2568 จะอยู่ที่ 479 ล้านบาท (-0.3% q-q, +7.7% y-y) แม้จะเป็นช่วง low season แต่ยังคงรักษาระดับใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้าได้ โดยมี 2 โครงการที่อยู่ระหว่างการปรับปรุงคือ เซ็นทรัลปิ่นเกล้า และเซ็นทรัลเชียงใหม่แอร์พอร์ต คาดการณ์เงินปันผลสำหรับงวด 2Q25 ที่ 0.26 บาทต่อหน่วย

ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2570

มีการปรับประมาณการกำไรปกติปี 2568-2570 ลง 8%/13%/10% ตามลำดับ เนื่องจากการปรับเพิ่มค่าใช้จ่ายที่ประเมินไว้ต่ำไปสำหรับดอกเบี้ยจ่ายที่จะเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2568 ตามแผนการต่อสัญญาเซ็นทรัลปิ่นเกล้า อย่างไรก็ตาม ยังคงคาดการณ์การเติบโตของกำไร 5%/11%/11% ตามลำดับ และคาดเงินปันผล 1.03 บาทต่อหน่วยในปี 2568

แผนการลงทุนและจุดเด่นของ CPNREIT

CPNREIT มีแผนลงทุนในสินทรัพย์ใหม่ทุก 2 ปี จากโครงการที่มีศักยภาพของ CPN เช่น เซ็นทรัลเชียงใหม่, เซ็นทรัลอุบล, เซ็นทรัลขอนแก่น หรือในกรุงเทพฯ (Central Eastville, Central Westgate, เซ็นทรัลพระราม 9) แม้มีหนี้สินที่มีดอกเบี้ยกว่า 2 หมื่นล้านบาท แต่ยังต่ำกว่า 30% ของสินทรัพย์ และมี IBD/E เพียง 0.7x

คำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมาย

FSSIA แนะนำ "ซื้อ" CPNREIT โดยปรับลดราคาเหมาะสมเป็น 12.50 บาทต่อหน่วย (เดิม 14.50 บาท) อิง DDM โดยใช้ WACC 6.9% และ LTG 0% เนื่องจาก 1) เป็น REIT ค้าปลีกขนาดใหญ่ที่เติบโตไปพร้อมกับ CPN 2) มี CPN เป็นทั้งผู้บริหารทรัพย์สินและผู้ถือหุ้น 3) การต่อสัญญาเซ็นทรัลปิ่นเกล้าและเซ็นทรัลพระราม 2 ทำให้กระแสเงินสดมีความต่อเนื่อง และ 4) Dividend yield สูง 10% ต่อปี และราคาหุ้นปรับลงจนต่ำกว่า 1Q25 NAV 10%