บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Kim Eng (MST) คาดการณ์กำไรหลัก Q2/68 โต 29% YoY หนุนจากรายได้และ ARPU ที่เพิ่มขึ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 320 บาท อิง DCF

ไฮไลท์สำคัญ

• MST คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น ADVANC ด้วยราคาเป้าหมาย 320 บาท
• คาดการณ์กำไรหลัก Q2/68 เติบโต 29% YoY และปี 68 เติบโต 21% YoY
• ARPU ธุรกิจมือถือและอินเทอร์เน็ตบ้าน (FBB) เติบโตดี

วิเคราะห์ผลประกอบการ Q2/68

MST คาดการณ์กำไรหลัก Q2/68 ของ ADVANC อยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท (+29% YoY, +4% QoQ) โดยมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของรายได้จากการให้บริการหลักที่ 4.2 หมื่นล้านบาท (+5% YoY, +1% QoQ) รวมถึง EBITDA margin ที่เพิ่มขึ้นจากต้นทุนบริการที่ทรงตัวและค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง นอกจากนี้ ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่ลดลง (-3% YoY, -1% QoQ) จากสินทรัพย์เครือข่าย 3G ที่ตัดจำหน่ายครบแล้ว และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง (-17% YoY, -5% QoQ) จากการชำระหนี้และรีไฟแนนซ์หนี้ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง ยังเป็นปัจจัยสนับสนุนเพิ่มเติม

จำนวนผู้ใช้บริการและ ARPU ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นปัจจัยสำคัญที่หนุนรายได้ โดยคาดว่าธุรกิจมือถือจะมีรายได้ 3.2 หมื่นล้านบาท (+4% YoY, +1% QoQ) จากจำนวนผู้ใช้สุทธิที่เพิ่มขึ้น 120,000 ราย และ ARPU ที่ 230 บาท/เดือน (+3% YoY, +1% QoQ) ในขณะที่รายได้จากธุรกิจ FBB คาดว่าจะอยู่ที่ 7.9 พันล้านบาท (+9% YoY, +1% QoQ) จากจำนวนผู้ใช้สุทธิที่เพิ่มขึ้น 55,000 ราย และ ARPU ที่ 519 บาท/เดือน (+4% YoY, +0.2% QoQ)

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

MST คาดการณ์ว่ากำไรหลักของ ADVANC จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่องใน 3-4Q68 ทั้ง YoY และ QoQ จากการเพิ่มขึ้นของ ARPU ทั้งธุรกิจมือถือและ FBB รวมถึงการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่หลังหักภาษี เดือนละ 167 ล้านบาท เริ่มตั้งแต่ ส.ค. เป็นต้นไป การเติบโตของกำไรในช่วง 2-4Q68 จะส่งผลให้ประมาณการของตลาดถูกปรับขึ้น ซึ่งอาจเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้

ทั้งนี้ กำไรหลักปี 68-69 ของ MST สูงกว่า Bloomberg consensus ราว 6% MST ประเมินราคาเป้าหมายของ ADVANC ที่ 320 บาท อิงวิธี DCF (WACC 7.3%, TG 2.0%) โดยมองว่า ADVANC มี yield gap ที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต และมี P/E ที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตเช่นกัน

สรุป

Maybank Kim Eng (MST) ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ ADVANC โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" และให้ราคาเป้าหมายที่ 320 บาท ด้วยเหตุผลหลักจากการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งต่อเนื่องจากธุรกิจมือถือและ FBB รวมถึงความสามารถในการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ