บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "Reduce" สำหรับ LPN โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 1.60 บาท มองยอดขาย Presale ใน Q2/25 ยังคงลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

ประเด็นสำคัญ

• ยอดขาย Presale Q2/25: อยู่ที่ 1.83 พันล้านบาท ลดลง 36% YoY แต่เพิ่มขึ้น 18% QoQ
• Net Presale: คาดอยู่ที่ 0.83 พันล้านบาท สะท้อนอัตรา Cancellation Rate ที่ยังสูงถึง 55%
• 1H25 Presale: รวมอยู่ที่ 3.4 พันล้านบาท ลดลง 28% YoY คิดเป็น 42% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 8.0 พันล้านบาท
• โอกาส Downside: มีโอกาสที่ยอดขาย Presale จะต่ำกว่าเป้า เนื่องจากแผนเปิดโครงการใหม่ใน 2H25 อาจมีการเลื่อน
• กำไรสุทธิปี 2568: คาดอยู่ที่ 120 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% YoY แต่มีโอกาส Downside เล็กน้อย

รายละเอียดผลประกอบการ

• ยอดขาย Presale Condo Q2/25: อยู่ที่ 1.25 พันล้านบาท ลดลง 45% YoY แต่เพิ่มขึ้น 6% QoQ โดยมาจากการระบาย Stock เดิม
• Net Condo Presale: คาดอยู่ที่ 0.57 พันล้านบาท สะท้อน Cancellation Rate สูงถึง 54%
• ยอดขาย Presale Low-Rise Q2/25: อยู่ที่ 0.58 พันล้านบาท ลดลง 3% YoY แต่เพิ่มขึ้น 53% QoQ
• Net Low-Rise Presale: คาดอยู่ที่ 0.26 พันล้านบาท หรือ Cancellation Rate ราว 55%
• ไม่มีการเปิดโครงการใหม่: ใน Q2/25 ทั้งโครงการ Low-Rise และ Condo

ข้อสังเกต

• Backlog ต่ำ: ปัจจุบันมี Backlog รอโอนเพียง 1.5 พันล้านบาท โดยจะรับรู้รายได้ใน 2Q-4Q25 เพียง 0.76 พันล้านบาท หรือ 30% ของเป้าหมายบริษัท
• โครงการใหม่ล่าช้า: แผนเปิดโครงการใหม่ใน 2H25 อาจถูกชะลอ ทำให้ปีนี้คาดว่าจะเปิดโครงการใหม่เพียง 2.9 พันล้านบาท จากเดิม 6.0 พันล้านบาท
• แนวโน้มราคาหุ้น: คาดว่าราคาหุ้นในระยะสั้นมีโอกาส Sideway Down จากยอดขาย Presale ที่ไม่ดีนัก และผลประกอบการ Q2/25 ที่คาดว่าจะ Break Even

สรุป

KSS ยังคงกังวลเกี่ยวกับ Condo และ Low-Rise กลุ่มล่างที่ฟื้นตัวช้า อัตรา Rejection Rate ที่สูง และ Backlog รอโอนที่ต่ำกว่าปกติในปี 2568 โครงการใหม่และกลยุทธ์ใหม่ภายใต้นโยบายผู้ถือหุ้นใหม่ คาดว่าจะเห็นความชัดเจนในช่วงปี 2569 เป็นอย่างเร็ว ด้วยเหตุนี้จึงคงคำแนะนำ "Reduce" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1.60 บาท