บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ถือ" AOT ที่ราคาเป้าหมาย 29.75 บาท แม้มีการขยายเวลาการชำระค่าสัมปทานของ King Power Duty Free (KPD)

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ประเมินว่าการขยายเวลาชำระค่าธรรมเนียมของ KPD จะส่งผลให้ AOT บันทึกรายได้เพียง 23% ของ Minimum Guarantee (MG) รายเดือนเป็นลูกหนี้การค้า อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงมองว่าสถานะทางการเงินของ AOT ยังแข็งแกร่ง โดยมีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งตลอดปี FY25-FY26

ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น

แม้ว่าตลาดอาจมีความกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่องของ KPD เนื่องจากการขยายเวลาการสนับสนุนที่ยาวนานกว่ากำหนดเดิม แต่ FSSIA มองว่าผลกระทบจะมีจำกัด โดยการขยายเวลาถึงเดือนตุลาคม 2568 อาจสอดคล้องกับการเจรจาเพื่อแก้ไขข้อตกลงการชำระค่าสัมปทานสำหรับสัญญา Duty-Free ทั้งนี้ FSSIA คาดว่า AOT จะบันทึกการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าในงบดุลเพียงเล็กน้อย

ข้อสังเกตจากการวิเคราะห์

FSSIA ได้ทำการวิเคราะห์สถานการณ์ (Scenario Analysis) พบว่า สถานะทางการเงินของ AOT ยังคงแข็งแกร่ง ไม่ว่า KPD จะชำระค่าธรรมเนียมตามกำหนดเวลาหรือไม่ก็ตาม โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญในกำไรหลัก อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสุทธิ และราคาเป้าหมายที่คำนวณโดยวิธี DCF นอกจากนี้ FSSIA คาดว่าลูกหนี้การค้าจาก KPD จะยังคงต่ำกว่าหลักทรัพย์ค้ำประกันของ KPD ที่ประมาณ 12 พันล้านบาท

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ AOT โดยมีราคาเป้าหมายที่ 29.75 บาท อิงตามวิธี DCF (WACC 9.0%, TG 3%) ซึ่งสะท้อนถึง P/E ปี FY26 ที่ 23 เท่า หรือ -0.5SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 20 ปี FSSIA มองว่าราคาหุ้นของ AOT ได้รวมความกังวลของตลาดส่วนใหญ่ไปแล้ว อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นค่า PSC ที่เป็นไปได้และการฟื้นตัวของการจราจรทางอากาศจากตลาดที่ไม่ใช่จีนอาจเป็นปัจจัยกระตุ้นการเติบโต