บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บมจ.ท่าอากาศยานไทย (AOT) กำลังเผชิญความท้าทายในการเจรจากับ King Power (KP) เกี่ยวกับเงื่อนไขสัมปทาน ทำให้ บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ปรับลดราคาเป้าหมายลง

ออกมาตรการช่วยเหลือ KP แต่การเจรจายังยืดเยื้อ

AOT อนุมัติให้ KP เข้าร่วมโครงการขยายระยะเวลาชำระเงินสำหรับผู้ประกอบการเชิงพาณิชย์และสายการบินที่ขาดสภาพคล่อง โดย KP จะขอเลื่อนชำระค่าผลประโยชน์ตอบแทนขั้นต่ำบางส่วนระหว่างเดือนมิถุนายน-ตุลาคม 2568 ออกไปงวดละ 8 เดือน พร้อมชำระดอกเบี้ย 8.8440% ต่อปี

AOT ยืนยันจะเรียกเก็บค่าผลประโยชน์ตอบแทนตามสัญญาเดิม ในระหว่างรอผลการศึกษาทางเลือกในการแก้ไขปัญหาสัญญา Duty Free ทั้ง 3 สัญญา (สุวรรณภูมิ, ดอนเมือง, ภูมิภาค 3 แห่ง) และไม่รับข้อเสนอจาก KP ที่ขอยกเว้น Minimum Guarantee (MAG) และชำระส่วนแบ่ง 20% ของยอดขายแทน

ผลกระทบจากการยืดเวลาชำระหนี้

หยวนต้าประเมินว่าส่วนต่างที่เกิดขึ้นจากการช่วยเหลือครั้งนี้และถูกบันทึกเป็นลูกหนี้การค้าจะเพิ่มขึ้นราว +/- 2.0 พันล้านบาท แม้การยืดเวลาจ่ายเงินจะไม่กระทบการบันทึกรายได้ของ AOT แต่จะทำให้บริษัทรับรู้กระแสเงินสดช้ากว่าเดิม

ปัจจุบัน AOT อยู่ระหว่างพิจารณาเงื่อนไขกับที่ปรึกษาอิสระ คาดว่าจะได้ข้อตกลงว่าจ้างภายในสัปดาห์หน้า และได้ผลการศึกษาภายใน 60 วัน คาดว่าจะได้ข้อสรุปเกี่ยวกับการแก้ไขสัญญาสัมปทานภายในเดือนกันยายน-ตุลาคม 2568

คงคำแนะนำ "TRADING" พร้อมลดราคาเป้าหมาย

หยวนต้ามีมุมมองเป็นลบเล็กน้อยต่อมาตรการช่วยเหลือที่ออกมาเพิ่มเติม 5 เดือน สะท้อนถึงความเป็นไปได้ที่ AOT จะเห็นถึงความยืดเยื้อในการเจรจากับ KP นานกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ทำให้หุ้นขาดปัจจัยหนุนในระยะสั้น

คงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ AOT โดยอิงราคาเหมาะสมใหม่ที่ 28.00 บาทต่อหุ้น (เดิม 30.50 บาท) จากเดิม โดยวิธี DCF (WACC 9.3%, Terminal Growth 1.0%)

ความเสี่ยงที่ต้องจับตา

ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ตัวเลขนักท่องเที่ยวต่ำกว่าคาด, มาตรการช่วยเหลือเพิ่มเติม และเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก