บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น GUNKUL โดยมีราคาเป้าหมายเดิมที่ 2.60 บาท อิงจากวิธี SOTP (Sum of the Parts) แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับนโยบายการลดค่าไฟในเวียดนามและการชะลอการเซ็นสัญญา PPA พลังงานหมุนเวียนเฟส 2

การวิเคราะห์เชิงลึก

KSS ประเมินว่ากำไรปกติของ GUNKUL ในปี 2568 จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าและไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากรายได้จากธุรกิจ EPC (Engineering, Procurement and Construction) และ Trading ลดลง อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรทั้งปี 2568 จะยังคงเป็นไปตามกรอบประมาณการเดิม โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของส่วนแบ่งกำไรตามกระแสลมในช่วงครึ่งปีหลัง นอกจากนี้ GUNKUL ยังคงเป้าหมายรายได้เติบโต 10-15% สำหรับปี 2568 และมีเป้าหมายกำลังการผลิตระยะยาว 2,000 MW ภายในปี 2570

สำหรับประเด็นการปรับลดค่าไฟของการไฟฟ้าเวียดนาม (EVN) ทาง GUNKUL ยืนยันว่าดำเนินการถูกต้องตามกฎระเบียบ แต่หากไม่สามารถเจรจาได้ คาดว่าจะมีผลกระทบต่อกำไรปี 2568 ราว 4-5% นอกจากนี้ โครงการพลังงานหมุนเวียนเฟส 2.1 อยู่ระหว่างรอภาครัฐพิจารณา ซึ่ง GUNKUL คาดว่าจะสามารถดำเนินการต่อได้

ข้อสังเกต

KSS มองว่า GUNKUL ยังคงเป็นบริษัทที่มีการเติบโตจากงาน EPC ในปี 2568 (คาดกำไรปกติโต 4%) และ Capacity พลังงานหมุนเวียนส่วนเพิ่มในปี 2569 (คาดกำไรปกติเติบโต 17%) อย่างไรก็ตาม แนะนำให้ติดตามปัจจัย Regulatory risk ประกอบการลงทุน ได้แก่ นโยบายการลดค่าไฟโครงการที่ COD แล้ว และการชะลอเซ็น PPA พลังงานหมุนเวียนเฟส 2

สรุป

Krungsri Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น GUNKUL โดยมีราคาเป้าหมาย 2.60 บาท แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับปัจจัยภายนอกบางประการ แต่ยังคงมองเห็นการเติบโตในระยะกลาง-ยาวจากโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ที่จะทยอย COD ตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป ซึ่งจะช่วยชดเชย Adder โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมที่จะหมดอายุในปี 2569 ได้