บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (Thailand) PCL (MST) ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับหุ้น CRC โดยปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 18.70 บาท อิงจากวิธี DCF หลังปรับลดประมาณการกำไรเพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง แม้ว่า CRC จะมีศักยภาพในการเติบโตในระยะกลางจากการขยายสาขาและ Synergy กับกลุ่มเซ็นทรัล แต่แนวโน้มระยะสั้นยังคงมีความท้าทายจากภาวะการบริโภคที่อ่อนแอ

ภาพรวมธุรกิจและกลยุทธ์

CRC จัดงาน CEO Forum โดยแนะนำ CEO คนใหม่ สุทธิสาร จิราธิวัฒน์ ผู้มีประสบการณ์กว่า 20 ปีในกลุ่มเซ็นทรัล CEO ได้ประกาศกลยุทธ์ระยะ 3 ปี โดยตั้งเป้ารายได้และ EBITDA เติบโตประมาณ 5% ต่อปี จากการขยายสาขาและการทำงานร่วมกับกลุ่มเซ็นทรัล ผู้บริหารยังคงเป้าหมายการเติบโตของยอดขายปี 2568 ไว้ที่ 4–6% แต่อาจทำได้ในระดับล่างของเป้าหมาย

ปรับลดประมาณการกำไรและ SSSG

MST ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568–2569 ลง 3%/4% เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจากการทำโปรโมชั่นมากขึ้นในภาวะการบริโภคที่อ่อนแอ คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ CRC ในปี 2568 จะลดลง 84 bps YoY เป็น 25.65% จากการเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนสินค้าและการเปลี่ยนแปลงการบันทึกบัญชี ยังคงประมาณการ SSSG ปี 2568 ไว้ที่ -4% โดยธุรกิจอาหารในประเทศไทยคาดว่าจะมี SSSG เป็นบวก 2%

คาดการณ์กำไร 2Q68 ทรงตัว

คาดว่ากำไรปกติใน 2Q68 จะอยู่ที่ 1.62 พันล้านบาท ทรงตัวจากช่วงเดียวกันปีก่อน จากการเติบโตของยอดขายเล็กน้อยที่ 2% และอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจากการมีสัดส่วนรายได้จากธุรกิจอาหารที่มีกำไรต่ำมากขึ้น และการเปลี่ยนแปลงการจัดประเภทบัญชี ธุรกิจอาหารในไทยคาดว่าจะยังเติบโตได้ดี โดย SSSG คาดอยู่ที่ +2% ขณะที่กลุ่มแฟชั่นและกลุ่ม Hardline มีแนวโน้ม SSSG อ่อนแอที่ -7% และ -8% ตามลำดับ

สรุปและคำแนะนำ

แม้ว่า CRC จะซื้อขายที่ P/E ปี 2568 ที่ 12 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีถึง 2SD แต่ MST ไม่เห็นปัจจัยหนุนในระยะสั้น จึงยังคงชอบ CPALL มากกว่า เนื่องจากมีการเติบโตของกำไรต่อเนื่องและมูลค่าที่น่าสนใจ โดยให้ราคาเป้าหมาย CPALL ที่ 68.00 บาท พร้อมคำแนะนำ "ซื้อ"