บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บมจ. ท่าอากาศยานไทย (AOT) กำลังเผชิญกับความท้าทายใหม่ เมื่อ King Power ยื่นหนังสือขอยกเลิกสัญญาดิวตี้ฟรีใน 3 สนามบินภูมิภาค อย่างไรก็ตาม บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ AOT โดยมีราคาเป้าหมายที่ 38.00 บาทต่อหุ้น

ผลกระทบจากการยกเลิกสัญญา

King Power เป็นคู่สัญญาหลักของ AOT คิดเป็นกว่า 80% ของรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ หากมีการยกเลิกสัมปทานของ 3 สนามบินภูมิภาค หยวนต้าประเมินว่าจะกระทบต่อกำไรปี 2025/26 ราว 1.2 พันล้านบาท หรือคิดเป็น Downside ประมาณ 6% แต่หากมีการเจรจาและปรับเงื่อนไขสัญญาเป็นจ่ายส่วนแบ่ง 20% ของยอดขาย จะกระทบต่อประมาณการ 0.4 พันล้านบาท หรือราว 2%

ข้อสังเกตและมุมมองของหยวนต้า

แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลง 7% ตอบรับข่าวนี้ไปแล้ว แต่ความเสี่ยงในการต่อรองเงื่อนไขของสัมปทานที่เหลืออยู่ โดยเฉพาะสนามบินสุวรรณภูมิและดอนเมือง ยังคงเป็น Overhang ต่อราคาหุ้นในระยะสั้น หยวนต้าประเมินโอกาสต่ำที่ทุกสัมปทานจะถูกยกเลิก เพราะจะนำไปสู่การฟ้องร้องและยึด Bank Guarantee ดังนั้นการเจรจาเพื่อปรับลด Minimum Guarantee (MAG) อาจเป็นทางเลือกหลัก

คำแนะนำและกลยุทธ์การลงทุน

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" โดยให้ราคาเหมาะสมที่ 38.00 บาทต่อหุ้น เชิงกลยุทธ์แนะนำหลีกเลี่ยงการเข้าลงทุนในระยะสั้น เนื่องจากหุ้นมีโอกาสถูกกดดันจากปรับลดประมาณการ อีกทั้งยังเป็นช่วง Low Season ของธุรกิจ ความเสี่ยงสำคัญคือตัวเลขนักท่องเที่ยวต่ำกว่าคาด มาตรการช่วยเหลือเพิ่มเติม และเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก