บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA วิเคราะห์ MK Restaurant Group โดยระบุว่าแคมเปญบุฟเฟต์ช่วยให้ SSSG (Same Store Sales Growth) ของ MK เป็นบวกในเดือนมิถุนายน แต่การฟื้นตัวของกำไรยังคงเป็นไปอย่างช้าๆ

บุฟเฟต์หนุน SSSG เป็นบวกในเดือนมิถุนายน

SSSG ของแบรนด์ MK กลับมาเป็นบวกที่ 15-20% YoY ในเดือนมิถุนายน โดยได้แรงหนุนจากแคมเปญบุฟเฟต์ที่ดำเนินการใน 57% ของสาขา MK ตั้งแต่วันที่ 9-30 มิถุนายน แคมเปญนี้ช่วยชดเชย SSSG ที่เป็นลบในช่วงต้นเดือนมิถุนายน (1-8 มิถุนายน) และชดเชยการลดลงในเดือนเมษายนและพฤษภาคมบางส่วน FSSIA คาดการณ์ว่า SSSG ในไตรมาส 2/2568 จะลดลงน้อยลงที่ -4.5% YoY (ดีขึ้นจาก -10.5% ในไตรมาส 1/2568) อย่างไรก็ตาม SSSG ของ Yayoi และ LCS คาดว่าจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญที่ -8% YoY และ -20% YoY ตามลำดับ โดยรวมแล้ว คาดการณ์ว่ารายได้รวมในไตรมาส 2/2568 จะลดลง 5% YoY แต่เพิ่มขึ้น 10% QoQ

FSSIA ประเมินว่าอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ของสาขาที่ให้บริการบุฟเฟต์จะอยู่ที่ประมาณ 50% แม้ว่าจะใช้วัตถุดิบคุณภาพเดียวกับเมนู A La Carte ก็ตาม นอกจากนี้ สาขาที่ไม่ได้ให้บริการบุฟเฟต์ยังได้รับประโยชน์จากความเชื่อมั่นที่ดีขึ้นและไม่ได้รับผลกระทบในทางลบจากการที่ลูกค้าเปลี่ยนไปใช้สาขาบุฟเฟต์ FSSIA ประมาณการว่าอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมในไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ประมาณ 61.5% (โดยสมมติว่าอัตรากำไรขั้นต้นของสาขาบุฟเฟต์อยู่ที่ 50%) ลดลงจาก 66.5% ในไตรมาส 1/2568 อย่างไรก็ตาม คาดว่าค่าใช้จ่ายโดยรวมจะเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้ากว่ารายได้ ส่งผลให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A to Sales Ratio) ลดลงเหลือ 56.2% ลดลงจาก 60.6% ในไตรมาส 2/2567 ดังนั้น FSSIA จึงคาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 2/2568 ที่ 241 ล้านบาท (+3% QoQ, -40% YoY)

ข้อสังเกต

หากผลประกอบการเป็นไปตามคาด กำไรสุทธิในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ของ MK จะอยู่ที่ 475 ล้านบาท (-36% YoY) FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 22% เหลือ 1.13 พันล้านบาท (-21% YoY) หลังจากแคมเปญสิ้นสุดในวันที่ 30 มิถุนายน MK จะหยุดให้บริการบุฟเฟต์และประเมินผลการดำเนินงานก่อนตัดสินใจเกี่ยวกับขั้นตอนต่อไป FSSIA เชื่อว่าบริษัทมีแนวโน้มที่จะเปิดตัวกลยุทธ์ใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง โดยมีแผนที่จะเปิดสาขา Hikiniku To Come แห่งใหม่ 2 แห่งในเดือนสิงหาคมและไตรมาส 4/2568 พร้อมกับการเปิดตัวแบรนด์ใหม่อื่นๆ เพิ่มเติมในช่วงครึ่งหลังของปี 2568

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) สำหรับ MK แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 18.50 บาท (จากเดิม 24 บาท) เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรในปีนี้ FSSIA มีมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นเกี่ยวกับการปรับกลยุทธ์ของ MK โดยเฉพาะอย่างยิ่งความเต็มใจที่จะก้าวข้ามขีดจำกัดเดิมๆ อย่างไรก็ตาม ยังไม่ชัดเจนว่าผลการดำเนินงานจะกลับมาเติบโตได้หรือไม่ FSSIA คาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ที่ 8% ต่อปี