บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BCPG เตรียมรับผลบวกเต็มที่จากค่าความพร้อมจ่ายที่เพิ่มขึ้นในตลาดสหรัฐฯ หนุนกำไรฟื้นตัวต่อเนื่องตลอดปี 2568 บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" มองราคาเหมาะสม 9 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• บล.หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติของ BCPG ในปี 2568 ที่ 1,583 ล้านบาท เติบโต 41% YoY
• ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 9.00 บาท/หุ้น อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow)
• ปัจจุบันราคาหุ้น BCPG ซื้อขายบน PER2025 ที่ 11.1 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต

กำไรฟื้นตัวต่อเนื่อง

บล.หยวนต้า คาดการณ์ว่ากำไรปกติของ BCPG จะเติบโต YoY ได้ต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปี 2568 หนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากโครงการลม Monsoon ในลาวที่เริ่มทยอย COD ตั้งแต่เดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา รวมถึงค่าความพร้อมจ่ายในสหรัฐฯ ที่ปรับขึ้นตั้งแต่เดือนมิถุนายน โดยโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ทั้ง 4 โครงการของ BCPG เริ่มรับรู้ผลบวกจากค่าความพร้อมจ่ายของตลาดไฟฟ้า PJM ที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ US$270/MW-day แล้ว

คาดการณ์กำไรปกติ 2Q25 ที่ระดับ 250-300 ล้านบาท เติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY และคาดกำไรปกติ 3Q25 มีโอกาสเติบโต QoQ และ YoY ได้ต่อเนื่อง รวมถึงเป็นจุดสูงสุดของปีจากการรับรู้ค่าความพร้อมจ่ายที่เพิ่มขึ้นของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ แบบเต็มไตรมาสเป็นครั้งแรก และผลของฤดูกาลของโครงการน้ำในลาว ขณะที่ 4Q25 คาดกำไรปกติมีโอกาสลดลงเล็กน้อย QoQ ตามฤดูกาล แต่คาดจะยังเติบโต YoY ได้จากค่าความพร้อมจ่ายของตลาดสหรัฐฯ ที่เพิ่มสูงขึ้น และการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ Monsoon (คาด COD ครบทั้งโครงการในช่วง 4Q25)

ข้อสังเกต

แม้ว่า PJM จะประกาศนำกำลังการผลิตใหม่รวม 11.8GW มาเข้าร่วมโครงการ Resource Reliability Initiative (RRI) ภายในปี 2030 เพื่อรองรับอุปสงค์ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจาก Data Center และทดแทนกำลังผลิตที่จะปลดระวาง แต่ บล.หยวนต้า คาดว่าประเด็นนี้จะส่งผลกระทบจำกัดต่อแนวโน้มค่าความพร้อมจ่าย เนื่องจากกำลังผลิตส่วนใหญ่ของโครงการ RRI เป็นโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ ซึ่งต้องใช้เวลาก่อสร้าง 3-4 ปี ทำให้คาดว่าจะ COD ได้ในช่วงปลายปี 2028 เป็นอย่างเร็ว

นอกจากนี้ แม้เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีโอกาสชะลอตัว แต่ Enverus ได้ปรับประมาณการอุปสงค์ไฟฟ้าของอุตสาหกรรม Data Center ระหว่างปี 2025-35 ขึ้นเป็น 41GW (จากเดิม 27GW)

สรุป

บล.หยวนต้า คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BCPG โดยให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 9.00 บาท/หุ้น เนื่องจากมองว่าหุ้นมี Downside จำกัดแล้ว เพราะผลประกอบการที่คาดว่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และบริษัทฯ มีความเสี่ยงเกี่ยวกับนโยบายภาครัฐจำกัด เนื่องจากมีกำลังการผลิตในประเทศเพียง 10% ของกำลังการผลิตทั้งหมด