บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• KGI กลับมาวิเคราะห์ OSP อีกครั้ง ด้วยคำแนะนำ Outperform และราคาเป้าหมาย 18.00 บาท
• OSP สามารถรักษาส่วนแบ่งการตลาดในไทยได้ แม้ตลาดเครื่องดื่มชูกำลังจะอิ่มตัว
• คาดการณ์กำไรหลักปี 2568-2570 เติบโต 8%/5%/5% YoY หนุนจากตลาดต่างประเทศและกลุ่มผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล
• OSP มี GPM ที่แข็งแกร่ง, พอร์ตสินค้าหลากหลาย, ควบคุมต้นทุนได้ดี และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ 7%

การฟื้นตัวด้วยกลยุทธ์ที่แข็งแกร่ง

• OSP ตอบโต้การแข่งขันในตลาดเครื่องดื่มชูกำลังด้วยการเปิดตัว M-150 ฝาเหลืองราคา 10 บาท ในเดือนมกราคม 2568
• แม้ว่ายอดขายในประเทศจะเผชิญกับความท้าทาย แต่กลยุทธ์นี้ถือว่าดีกว่าการอยู่เฉยๆ
• ณ เดือนเมษายน 2568 OSP มีส่วนแบ่งการตลาดเชิงปริมาณ 30.5% และส่วนแบ่งการตลาดเชิงมูลค่า 45%
• รายได้หลักมาจากเครื่องดื่ม 80-85%, ผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล 10% และอื่นๆ 5%

ข้อสังเกตและมุมมองเชิงลึก

• ตลาดได้ตอบรับข่าว M-150 ราคา 10 บาท ไปมากแล้ว เห็นได้จากการปรับตัวลงของราคาหุ้น OSP และ CBG
• ความเสี่ยงที่ Krating Daeng หรือ CBG จะตอบโต้ด้วยการลดราคาเพิ่มเติมยังไม่ถูกประเมินอย่างเต็มที่
• การตรวจสอบภาคพื้นดินชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงจากการลดทอน (cannibalization) ที่ต่ำกว่าที่คาด
• SKU ราคา 10 บาท อาจเป็นกลยุทธ์เชิงรุก ไม่ใช่ตัวขับเคลื่อนรายได้หลัก

สรุปและคำแนะนำ

• KGI คาดการณ์กำไรหลักปี 2568-2570 ของ OSP จะเติบโต 8%/5%/5% YoY สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 3-6%
• หนุนจากอัตรากำไรที่แข็งแกร่งจากการขยายตลาดเครื่องดื่มและผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคลในต่างประเทศ
• GPM อาจเพิ่มขึ้นเป็น 38.8%/39.0%/39.1% จาก Product Mix ที่ดีขึ้น, ประสิทธิภาพเชิงขนาด และ SG&A/Sales ที่ลดลง
• KGI ให้ราคาเป้าหมาย OSP ที่ 18.00 บาท อิงจาก PE 16x (-2SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต 3 ปี)
• OSP มีความน่าสนใจด้านผลตอบแทนต่อความเสี่ยง มี Valuation ที่ไม่แพง และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงถึง 7%