บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับคำแนะนำหุ้น Carabao Group (CBG) เป็น "Neutral" พร้อมราคาเป้าหมาย 52 บาท มองว่า CBG กำลังเปลี่ยนผ่านจากช่วงเติบโตสูงไปสู่การ consolidation โดยรายได้หลักมาจากเครื่องดื่มแบรนด์ตนเอง, จัดจำหน่ายสินค้าให้ผู้อื่น, บรรจุภัณฑ์ และ OEM

จากเติบโตสู่การ Consolidation

CBG เคยเป็นหุ้นเติบโตสูงในช่วงปี 2015-2019 แต่ปัจจุบันเข้าสู่ช่วงที่ตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศอิ่มตัวและการแข่งขันด้านราคาสูงขึ้น KGI คาดการณ์กำไรหลักปี 2025-2027 เติบโต 8%/10%/5% YoY ซึ่งต่ำกว่า consensus เนื่องจากmargin ที่อ่อนแอและ product mix ที่มีมูลค่าต่ำ นอกจากนี้ ความเสี่ยงจากสงครามราคาที่อาจเกิดขึ้น, ความไม่แน่นอนของ JV ในกัมพูชา และอำนาจการต่อรองราคาที่จำกัด เป็นปัจจัยที่กดดัน valuation

ข้อสังเกตและ Valuation

KGI ประเมินมูลค่า CBG โดยใช้ PE ratio 17 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต (-1.5SD จากค่าเฉลี่ย 3 ปี) มองว่า valuation ของ CBG ยังคงสูงเมื่อเทียบกับ dividend yield ที่ 2-3% นอกจากนี้ ความเสี่ยงที่ยังไม่คลี่คลายในกัมพูชาอาจทำให้ตลาดปรับลดประมาณการกำไรและให้ valuation discount

สรุป

KGI reinitiate หุ้น CBG ด้วยคำแนะนำ "Neutral" และราคาเป้าหมาย 52 บาท โดยให้เหตุผลว่าการเติบโตที่ชะลอตัวและความเสี่ยง/ผลตอบแทนยังไม่น่าดึงดูด