บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

AOT เตรียมเปิดโต๊ะเจรจาทบทวนสัญญาสัมปทานร้านค้าปลอดภาษี หลังผู้ประกอบการยื่นข้อเสนอขอหารือเกี่ยวกับสัญญาที่สนามบินภูเก็ต เชียงใหม่ หาดใหญ่ และอาจรวมถึงดอนเมือง เหตุผลหลักมาจากธุรกิจที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่หลังโควิด-19, ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์, สงครามการค้า และการชะลอตัวของนักท่องเที่ยวจีน

BLS มอง AOT:

บล.บัวหลวง (BLS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับ AOT เป็น "ขาย" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 27.00 บาท (จากราคาปัจจุบัน 29.75 บาท) เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับรายได้จากพื้นที่เชิงพาณิชย์และร้านค้าปลอดภาษีที่ลดลง รวมถึงความเป็นไปได้ในการเปลี่ยนแปลงรูปแบบสัมปทานที่อาจส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไรในระยะยาว

BLS ประเมินว่าหากมีการปรับโครงสร้างสัญญา โดยเปลี่ยนจาก fixed minimum guarantee เป็นข้อตกลงแบ่งรายได้ 20% สำหรับสนามบินดอนเมืองและสนามบินภูมิภาค (ไม่รวมสุวรรณภูมิ) จะส่งผลให้กำไรปี 2569 ปรับลดลงอีก 16% เหลือ 1.48 หมื่นล้านบาท และราคาเป้าหมายจะลดลงเหลือ 23.0 บาท

ข้อสังเกต:

BLS ระบุว่า AOT ยังมีความเสี่ยงจากหนี้เสียที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากผู้ประกอบการยังค้างชำระค่าใช้พื้นที่ (7 พันล้านบาท ณ เดือนมี.ค. 2568) นอกจากนี้ ปริมาณผู้โดยสารจีนยังฟื้นตัวต่ำกว่าคาด และพฤติกรรมการจับจ่ายของผู้โดยสารที่เปลี่ยนไป ทำให้ยอดขายจริงต่ำกว่าระดับ Minimum Guarantee

สรุป:

BLS ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 22% และประมาณการระยะยาวลดลง 25-30% เพื่อสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของผู้โดยสารและการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในรูปแบบธุรกิจสัมปทาน