บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Maybank Securities (Thailand) PCL ปรับคำแนะนำหุ้น AOT จาก "ถือ" เป็น "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 33.50 บาท (เดิม 36.50 บาท) เนื่องจากคาดว่าประเด็นเรื่องสัญญาสัมปทานดิวตี้ฟรีกับ King Power ใกล้จะได้ข้อสรุป และราคาหุ้นที่ปรับลดลงมากได้สะท้อนความเสี่ยงไปพอสมควรแล้ว

ธุรกิจดิวตี้ฟรีเปลี่ยนโมเดล: แบ่งรายได้

King Power Duty-Free (KPD) ยื่นขอทบทวนสัญญาดิวตี้ฟรี 3 ฉบับ ครอบคลุมสนามบินสุวรรณภูมิ ดอนเมือง และสนามบินภูมิภาค Maybank คาดว่าการใช้รูปแบบแบ่งรายได้ 20% จะยังทำให้ KPD ดำเนินธุรกิจได้ แม้การฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีนจะช้า AOT อาจหารายได้อื่นชดเชย เช่น ปรับขึ้นค่า PSC หรือเก็บค่าธรรมเนียมผู้โดยสารต่อเครื่อง

ข้อสังเกต: ผลกระทบต่อประมาณการ

Maybank ประเมินว่าหาก KPD ใช้อัตราแบ่งรายได้ 20% จริง AOT จะสูญเสียรายได้สูงสุด 5.7 พันล้านบาทจากธุรกิจดิวตี้ฟรี (เทียบกับวิธี MAG ปีงบประมาณ 2567) และ 1.03 หมื่นล้านบาทต่อปี (เทียบกับข้อเสนอ KPD ปีงบประมาณ 2562) ทุกๆ การลดลงของอัตราส่วนแบ่งรายได้ 5% จะกระทบราคาเป้าหมายลงประมาณ 10%

เพิ่มรายได้จากธุรกิจการบิน: โอกาสใหม่

AOT เตรียมหารือแนวทางเพิ่มรายได้จากธุรกิจการบิน โดยคาดว่าจะมีการปรับขึ้นค่า PSC ภายในสิ้นปี 2568 Maybank คาดว่าการปรับขึ้นค่า PSC สำหรับผู้โดยสารต่อเครื่อง จะเพิ่มประมาณการกำไรอย่างน้อย 4% ในปีงบประมาณ 2569 และอีก 2% ในปีงบประมาณ 2570 จากค่าธรรมเนียมสัมปทานผู้ให้บริการภาคพื้นดิน