บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BGRIM กำลังเผชิญกับความไม่แน่นอนจากโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ในเวียดนาม หลังมีความเสี่ยงที่การไฟฟ้าเวียดนาม (EVN) อาจปรับลดอัตราค่าไฟฟ้า ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อรายได้และกำไรจากโครงการโซลาร์ฟาร์ม 2 แห่ง

ความเสี่ยงในเวียดนาม

KS มองว่ามีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นจากการปรับอัตราค่าไฟฟ้าที่อาจเกิดขึ้นโดย EVN ซึ่งอาจกระทบต่อรายได้และกำไรจากโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ 2 แห่งในเวียดนาม แม้ว่าการปรับอัตราค่าไฟฟ้าสำหรับทั้ง 2 โครงการยังไม่เป็นทางการ แต่ BGRIM อยู่ระหว่างการเจรจากับทางการเกี่ยวกับอัตราค่าไฟฟ้าที่เสนอ ซึ่งคาดว่าจะมีข้อสรุปภายในปี 2568

สำนักงานตรวจสอบของรัฐบาลเวียดนามได้ออกข้อสรุปฉบับที่ 1027 เมื่อเดือน เม.ย. 2566 โดยอ้างถึงการละเมิดที่ให้โดยไม่มีที่ถูกต้องเมื่อเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ขณะเดียวกันทางได้ประชุมกับนักลงทุนด้านพลังงานหมุนเวียนในช่วงต้นปี 2568 เพื่อหารือเกี่ยวกับการปรับอัตราค่าไฟฟ้าตามวันที่ได้รับการทดสอบการด้อยค่าที่อาจเกิดขึ้นในช่วงสิ้นปี 2568 แต่เรามองว่าไม่น่ามีการตั้งด้อยค่า เนื่องจากโครงการยังกำไรอยู่

BGRIM ระบุว่าในเดือน เม.ย. 2568 โครงการของบริษัทฯ ได้รับการชำระเงินบางส่วนในอัตราค่าไฟฟ้าชั่วคราวที่ 0.071 ดอลลาร์ฯ/แฟทจากทางธิงผูสําหรับงวดไตรมาส 1 ซึ่งลดลง 20% จากอัตราเดิมตามสัญญา โดยสอดคล้องกับยี11 สำหรับโครงการที 600 หลัง

ข้อสังเกตุ

KS ประเมินว่ากำไรต่อปีจากโซลาร์ฟาร์มในเวียดนามอาจลดลงจาก 500 ล้านบาท เหลือ 100 ล้านบาท นอกจากนี้ โครงการพลังงานลมฟัน๐ทอพ๐ล (48เฟ/ถือหุ้น80%) อาจต้องเผชิญกับการล่าช้าในการ COD เป็นปี 2570 ซึ่งมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่มากขึ้น

KS ได้ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลง 4% เพื่อสะท้อนถึงความล่าช้าที่คาดว่าจะเกิดขึ้นของโครงการ Huong1 โดยปรับสมมติฐานกำไรไปเป็นปี 2570

สรุปและคำแนะนำ

KS ปรับลดราคาเป้าหมาย BGRIM ลง 12.00 บาท โดยใช้แนวทางอนุรักษ์นิยมเพื่อสะท้อน downside ที่อาจเกิดขึ้นจากกรณีดังกล่าว ราคาเป้าหมายใหม่ลดลงจาก 13.50 บาท เป็น 12.00 บาท KS เชื่อว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากกรณีนี้แล้ว