บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ LPN โดยคงคำแนะนำ "Reduce" และราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 1.60 บาท มองว่าผลประกอบการ 2Q-3Q25F ไม่น่าสนใจ และคาดกำไรสุทธิปี 2568 จะเป็นระดับ new low ใกล้เคียงปีก่อน

แจ้งการสิ้นสุดโครงการซื้อหุ้นคืน

LPN แจ้งสิ้นสุดโครงการซื้อหุ้นคืนเมื่อ 6 มิ.ย. 2568 โดยซื้อหุ้นคืนรวม 44.996 ล้านหุ้น คิดเป็น 3.09% ของหุ้นที่จำหน่ายแล้ว มูลค่าซื้อหุ้นคืน 93.1 ล้านบาท หรือราคาเฉลี่ย 2.07 บาท/หุ้น LPN จะสามารถจำหน่ายหุ้นที่ซื้อคืนได้หลัง 6 ก.ย. 2568 แต่ไม่เกิน 3 ปี KSS คาดราคาหุ้นในระยะสั้นมีโอกาส sideway to sideway down หลังหมดโครงการ

แนวโน้ม 2Q25F presale และ transfer น่าจะเป็นไตรมาสที่ต่ำสุดของปี จากผลกระทบต่อเนื่องจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว กลยุทธ์ใน 2Q-4Q25F เน้นประคองตัวและระบาย stock ผ่าน price promotion ซึ่งจะกดดัน % GPM และ % NPM ให้ต่ำกว่าปกติ

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 120 ล้านบาท (+9% y-y) ซึ่งเป็นระดับ new low ใกล้เคียงปีก่อน Backlog รอโอนปัจจุบันต่ำเพียง 1.5 พันล้านบาท โดยรอโอนใน 2Q-4Q25F ที่ราว 0.76 พันล้านบาท หรือ secured รายได้ปี 2568F ที่เพียง 30% จากเป้าของบริษัท

LPN มีแผนออก bond ในช่วง มิ.ย. 2568 มูลค่าราว 990 ล้านบาท อายุ 2.5 ปี เพื่อสำรองสภาพคล่องและเตรียมคืน bond ใน ม.ค. 2569 ที่ 682 ล้านบาท คาด Bond ที่ออก 990 ล้านบาท ขายได้หมด เพราะมีหลักประกัน (shophouse และ landbank)

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 1.60 บาท/หุ้น และคงคำแนะนำ "Reduce" โดยกังวล condo และ low-rise กลุ่มล่างที่ฟื้นตัวช้า, rejection rate สูง รวมถึง backlog รอโอนใน 2025F ต่ำกว่าปกติ โครงการใหม่ / กลยุทธ์ใหม่ (ภายใต้นโยบายผู้ถือหุ้นใหม่) คาดเห็นความชัดเจนในช่วง 2026F เป็นอย่างเร็ว

วิธีคิด: SOTP (Sum of The Parts) โดย Implied PER 19.5x