บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BTS รายงานผลขาดทุนปกติ 120 ล้านบาทใน 4QFY68 (ม.ค.-มี.ค. 2568) ซึ่งแย่กว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรปกติ 79 ล้านบาท แต่ดีกว่า 3QFY68 ที่ขาดทุนปกติ 202 ล้านบาท ส่งผลให้ปี FY2568 บริษัทขาดทุนปกติ 1.1 พันล้านบาท เทียบกับปีก่อนหน้าที่มีกำไรปกติ 275 ล้านบาท

ผลประกอบการและประมาณการ

ผลประกอบการที่อ่อนแอลง QoQ มาจากแรงกดดันของรถไฟฟ้าสายสีชมพู, รายได้ดอกเบี้ยที่ลดลงหลัง กทม. ทยอยชำระหนี้, และผลประกอบการที่อ่อนแอของ BTSGIF จากเหตุแผ่นดินไหว อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัว QoQ มาจากจำนวนผู้โดยสารสายสีชมพูและสีเหลืองที่เพิ่มขึ้น และรายได้ O&M ที่สูงขึ้น INVX คาดว่า 1QFY69 จะขาดทุนลดลง YoY จากการดำเนินงานที่ดีขึ้นของสายสีชมพูและสีเหลือง รวมถึงผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของ RABBIT

INVX ปรับประมาณการปี FY2569 โดยคาดว่า BTS จะขาดทุนปกติ 398 ล้านบาท ดีขึ้นจากปี FY2568 ที่ขาดทุน 1.1 พันล้านบาท โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการขาดทุนที่ลดลงของรถไฟฟ้าสายสีชมพูและสีเหลือง คาดการณ์จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยปี FY2569 สำหรับสายสีชมพูอยู่ที่ 78,000 เที่ยวคนต่อวัน และสายสีเหลืองอยู่ที่ 54,000 เที่ยวคนต่อวัน

ข้อสังเกตและนโยบาย

ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์คือความไม่แน่นอนของนโยบายค่าโดยสาร 20 บาทตลอดสาย ผู้บริหารคาดว่านโยบายนี้จะเพิ่มจำนวนผู้โดยสารสายสีชมพูและสีเหลือง 30-40% และสายสีเขียวหลัก ~30% ปัจจุบันอยู่ระหว่างการเจรจาเรื่องเงินอุดหนุน โดย BTS ได้ยื่นข้อเสนอให้ รฟม. ขอเงินอุดหนุน 100% สำหรับสายสีชมพูและสีเหลือง

ราคาเป้าหมายและปัจจัยเสี่ยง

INVX ปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี FY2569 เป็น 5.6 บาท (จาก 6.2 บาท) โดยอ้างอิงวิธี SOTP ใหม่ หลังปรับมูลค่าเงินลงทุนใน ROCTEC และ VGI ลดลง ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าสายสีชมพูและสีเหลืองเติบโตช้า และความน่าเชื่อถือในการให้บริการ

วิธีคิดราคาเป้าหมาย (SOTP):

• ธุรกิจ Mass Transit: ประเมินจาก O&M ของสายต่างๆ (สีเขียว, สีชมพู, สีเหลือง, สายสีทอง) และโครงการ U-Tapao รวมถึงโครงการมอเตอร์เวย์
• การลงทุน: ประเมินจากมูลค่าตามราคาตลาดของ BTSGIF, VGI, RABBIT, TNL, และ ROCTEC