บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ.เบอร์ลี่ ยุคเกอร์ (BJC) ได้รับการอัพเกรดคำแนะนำจาก "ถือ" เป็น "ซื้อ" โดย บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ให้ราคาเป้าหมาย 27.00 บาท มอง Valuation น่าสนใจ หลังจากราคาหุ้นปรับตัวลงสะท้อนความกังวลเศรษฐกิจชะลอตัวไปพอสมควร

คงเป้าหมายการเติบโต

หยวนต้ามีมุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดย BJC ยังคงเป้าหมายยอดขายรวมปี 2568 เติบโต 4-6% YoY แม้ 1Q25 จะทรงตัว YoY และคาดหวังอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้น 20-40bps YoY (+40bps YoY ใน 1Q25) จากกลยุทธ์ออกสินค้าใหม่, สินค้าที่ทำกำไรดี, คุมประสิทธิภาพ และต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง

บริษัทล็อกราคา Soda Ash ทั้งปีแล้ว โดยต้นทุน 2H25 จะลดลง HoH และ YoY ขณะที่ราคาแก๊สและเศษแก้วลดลง YoY ส่วนเยื่อกระดาษและน้ำมันปาล์มปรับตัวลงจาก 1Q25 ต่อเนื่อง นอกจากนี้ บริษัททำได้ตามแผนลดต้นทุนจากการดำเนินงาน 31% ของเป้าหมายปี 2568 ที่ 765 ล้านบาท ใน 1Q25

สำหรับธุรกิจ Modern Trade (Big C) ผู้บริหารยังคงเป้า SSSG +3-5% YoY แม้ 1Q25 จะอยู่ที่ +2% YoY และ 2QTD -1% YoY แต่คาดว่าจะดีขึ้นใน 2H25 โดยได้แรงหนุนจากยอดขายกลุ่มอาหารสดและอาหารแห้ง อย่างไรก็ตาม หยวนต้ายังคงประมาณการ SSSG ปี 2568 อย่างอนุรักษ์นิยมที่ +1.5% YoY

ข้อสังเกต

2QTD SSSG -1% YoY (Vs +2% YoY ใน 1Q25) กดดันจากสภาพอากาศและการชะลอตัวของภาคท่องเที่ยว แต่หากไม่นับรวมเครื่องใช้ไฟฟ้าทำความเย็นและกลุ่มเครื่องดื่ม SSSG จะเป็นบวก โดยโมเมนตัม SSSG ในเดือนพ.ค. ดีขึ้น MoM ผู้บริหารคาด 2Q25 ยอดขายและ GPM ของ Big C จะทรงตัว YoY ได้

นอกจากนี้ ใน 1Q25 มีการหยุดดำเนินธุรกิจ บจ. ไทย-สแกนดิคสตีล (TSS) ซึ่งเป็นธุรกิจที่ไม่ทำกำไร ช่วยลดผลขาดทุนราว 134 ล้านบาท/ปี และผู้บริหารมองว่าปัจจุบันยังไม่มีแผนหยุดธุรกิจอื่นอีก

สรุป

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 5.0 พันล้านบาท (+8% YoY) และคงราคาเหมาะสมที่ 27.00 บาท โดยมี Valuation ที่น่าสนใจมากขึ้น PER25 และ PBV25 อยู่ที่ 17x และ 0.6x ตามลำดับ จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ"

ความเสี่ยงสำคัญ: เศรษฐกิจไทยและกำลังซื้อผู้บริโภคชะลอตัว และการแข่งขันที่รุนแรง

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC ที่ 8.5% และ Terminal growth ที่ 2%