บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AIMIRT: กรุงศรีคงคำแนะนำ "ซื้อ" REITs โอกาสรับทรัพย์ปันผล 8.8%
P/E 0.00 YIELD 7.66 ราคา 10.30 (0.00%)
Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AIMIRT โดยมีราคาเป้าหมาย 11.80 บาท มองเห็นโอกาสรับผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจถึง 8.8%
ไฮไลท์สำคัญ:
- Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AIMIRT
- ราคาเป้าหมายคงเดิมที่ 11.80 บาท อิงจากวิธี DCF
- มองเห็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 8.8%
การดำเนินงานชะลอตัว แต่กระทบกำไรไม่มาก:
อัตราการปล่อยเช่าของ AIMIRT ใน 1Q25 ลดลงเล็กน้อยอยู่ที่ 90.0% จาก 92.4% ใน FY24 ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของ KSS ที่ 93.8% อย่างไรก็ตาม KSS มองว่าความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการมีไม่มากนัก กองทุนมีแผนที่จะซื้อสินทรัพย์เพิ่มเติมมูลค่า 1.3-1.4 พันล้านบาทใน 2H25 ซึ่งคาดว่าจะช่วยเพิ่มเงินปันผลได้
อัตราการต่อสัญญาที่ต่ำ เพียง 62.5% ของพื้นที่ที่หมดอายุ (คิดเป็น 8.8% ของพื้นที่เช่าสุทธิ) เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้อัตราการปล่อยเช่าลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากอัตราการปล่อยเช่าของ Thai Taffeta ที่ลดลงจาก 100% ใน FY24 เป็น 85% อย่างไรก็ตาม อัตราการปรับค่าเช่าสำหรับลูกค้าที่ต่อสัญญาเฉลี่ยอยู่ที่ +1.7% ใน 1Q25
KSS วิเคราะห์ความอ่อนไหวและประเมินว่าความเสี่ยงต่อประมาณการของพวกเขามีไม่ถึง 3% และไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อ DPU อย่างมีนัยสำคัญ
ข้อสังเกต:
AIMIRT มีแผนที่จะลงทุนในสินทรัพย์เพิ่มเติมมูลค่า 1.3-1.4 พันล้านบาทใน 2H25 ซึ่ง KSS เชื่อว่าจะใช้เงินกู้ทั้งหมด ซึ่งน่าจะส่งผลให้ DPU เพิ่มขึ้นเล็กน้อยหลังจากการลงทุนเพิ่มเติม KSS คาดว่าอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าสินทรัพย์ (LTV) จะยังคงอยู่ที่ 28-29% ซึ่งสอดคล้องกับอัตราส่วนใน 1Q25
นอกจากนี้ AIMIRT ยังมีแผนที่จะรีไฟแนนซ์เงินกู้ 916 ล้านบาทในปีนี้ ซึ่งคิดเป็น 23% ของเงินกู้ทั้งหมด ซึ่งจะช่วยให้มีเงินสดเพียงพอสำหรับการจ่ายเงินปันผล
อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของ REIT คงที่ที่ 4.7% ตั้งแต่ 1Q24 และคาดว่าจะลดลงเป็น 4.5-4.6% ใน FY25 (53% ของการกู้ยืมเป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว) KSS วิเคราะห์ว่าหากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลดลง 0.25% จะทำให้ EPS เพิ่มขึ้น 0.006 บาท
สรุป:
KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AIMIRT โดยมีราคาเป้าหมาย 11.80 บาท เนื่องจากมองเห็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 8.8% และ IRR 9.8% ณ ราคาปิดล่าสุด แม้ว่าการดำเนินงานใน 1Q25 จะชะลอตัวลงเล็กน้อย แผนการลงทุนในสินทรัพย์เพิ่มเติมและการรีไฟแนนซ์เงินกู้จะช่วยสนับสนุนการเติบโตของ AIMIRT ในอนาคต