บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" PTG (PTG Energy) โดยให้ราคาเป้าหมาย 10.5 บาท

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น PTG โดยให้ราคาเป้าหมาย 10.5 บาท อิงจากการประเมินด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 7% แม้ว่าธุรกิจ Oil อาจมีแนวโน้มปรับลดเป้าปริมาณขายน้ำมันลงเหลือ +5% y-y แต่ KSS มองว่าค่าการตลาดฯ จะฟื้นตัวใน 2Q25 และรักษาระดับได้ต่อเนื่องใน 2H25 จากกองทุนน้ำมันที่ทยอยเป็นบวกมากขึ้น ทำให้รัฐมีแนวโน้มแทรกแซงลดลง

ค่าการตลาดฟื้นตัว ธุรกิจ Non-Oil เติบโตโดดเด่น

PTG ได้ประโยชน์จากกองทุนน้ำมันที่ติดลบน้อยลง ทำให้ปรับราคาได้ยืดหยุ่นขึ้น KSS มองว่าแนวโน้มดังกล่าวจะดีขึ้นเรื่อยๆ ใน 2Q25-2026F ประกอบกับธุรกิจ Non-Oil อย่างร้านกาแฟพันธุ์ไทยขยายสาขาได้ต่อเนื่อง (รายได้โตเร่งกว่าการขยายสาขา) หนุนรายได้โตเฉลี่ย 28% CAGR ในช่วง 2025-26F และกำไรปกติ +31% CAGR ในช่วงเดียวกัน

ข้อสังเกตและความเสี่ยง

KSS มอง slightly negative ต่อข้อมูลในที่ประชุมนักวิเคราะห์ โดยผู้บริหารมองว่าค่าการตลาดน้ำมันยังอาจมีความไม่แน่นอน หากรัฐเก็บภาษีสรรพสามิตน้ำมันดีเซลเร่งขึ้นเพื่อจัดหางบประมาณเข้ารัฐ ค่าการตลาดฯ อาจฟื้นได้ช้ากว่าคาด อย่างไรก็ตาม KSS มองว่าโอกาสที่การเก็บภาษีสรรพสามิตน้ำมันดีเซลจะเร่งขึ้นจนกดดันค่าการตลาดฯ มีโอกาสน้อย จากปัจจุบันที่เก็บอยู่ราว 6.92 บาท/ลิตร ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 10 ปี

สรุปและคำแนะนำ

KSS คงมุมมองกำไร 2Q25F ฟื้น q-q ตามค่าการตลาดน้ำมันที่ฟื้นมาเหนือ 1.7 บาท/ลิตร จากความยืดหยุ่นในการปรับราคาที่มีมากขึ้นหลังกองทุนน้ำมัน (ไม่รวม LPG) เป็นบวก และคงคำแนะนำ Buy ที่ TP25F = 10.5 บาท/หุ้น หากราคาหุ้นมีแรงกดดันจากความกังวล downside ของค่าการตลาดฯ KSS มองเป็นโอกาสซื้อรับการเติบโตของรายได้ +23% CAGR ใน 2025-27F หนุนกำไรปกติ +24% CAGR ในช่วงเดียวกัน