บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดราคาเป้าหมายของ บมจ. ธนจิรา รีเทล คอร์ปอเรชั่น (TAN) ลงเหลือ 4.66 บาท จากเดิม 5.10 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "Neutral" โดยมองว่า TAN ยังอยู่ในช่วงรอการฟื้นตัวจากการลงทุนขยายธุรกิจเชิงรุก ท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย

ปรับลดเป้าเติบโต ฉุดกำไร

KSS มอง Slightly Negative ต่อข้อมูลจาก Opportunity day โดย TAN ปรับลดเป้าการเติบโตของยอดขายลงเหลือ +15% จากเดิม +20% แม้จะมีการปรับลดต้นทุนการขยายสาขาและค่าใช้จ่ายการตลาด แต่ต้นทุนสาขาซึ่งเป็น Fixed cost ยังทรงตัวในระดับสูง KSS คาดการณ์ว่าผลประกอบการ Q2/25F จะลดลงทั้ง y-y และ q-q โดยมีแรงกดดันจาก SSSG (Same Store Sales Growth) ที่ยังติดลบ High single digit จากสภาวะเศรษฐกิจและนักท่องเที่ยวที่ปรับตัวลง KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 25-27F ลงเฉลี่ย 20% โดยหลักมาจากการชะลอตัวของยอดขาย

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องจับตา

TAN ปรับลด CAPEX สำหรับปี 25F ลงเหลือ 60 ล้านบาท (จาก 110 ล้านบาทในปี 24) แต่ยังคงจำนวนการเติบโตของสาขาใกล้เคียงเดิม (9 โครงการ) โดยจะเปิดสาขาใหม่ใน Q3-4/25F เพื่อลดผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล และจะเน้นการปรับ Location ในพื้นที่ที่คุ้มต้นทุนและ Breakeven ได้เร็วขึ้น รวมถึงควบคุมต้นทุนและลด Marketing expense ตามสภาวะเศรษฐกิจ ธุรกิจต่างประเทศในปี 25F ยังคงเน้นเป้าหมายการ Breakeven เป็นหลัก และคาดว่าจะเริ่มเห็นกำไรจากต่างประเทศในปี 26F

สรุปคำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ TAN แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 4.66 บาท อิง PER25F ที่ 10 เท่า โดยมองว่า TAN ยังอยู่ในช่วงรอการฟื้นตัวจากการลงทุนขยายธุรกิจเชิงรุกในสภาวะที่เศรษฐกิจไม่เอื้ออำนวย KSS ประเมินว่าปัจจัยมหภาคยังคงเป็นจุดที่ท้าทายต่อการเติบโตของ TAN ในระยะสั้นถึงกลาง