บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดราคาเป้าหมาย VGI ลงเหลือ 2.18 บาท (จากเดิม 2.40 บาท) พร้อมคงคำแนะนำ "Reduce" หลังปรับลดประมาณการกำไรปี FY25F-FY27F ลง 16-18% เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวส่งผลกระทบต่อรายได้ค่าโฆษณามากกว่าที่คาดไว้

คาดการณ์กำไร 4Q25F

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25F (ม.ค.-มี.ค. 25) ที่ 56 ล้านบาท (+10% YoY, -82% QoQ) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก:

• การบริหารจัดการต้นทุนและค่าใช้จ่าย SG&A ที่ดีขึ้น
• ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมลดลง หลังจากการขายหุ้น KEX
• รายได้อื่น ๆ เพิ่มขึ้นจากดอกเบี้ยรับจากเงินเพิ่มทุน PP

อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิลดลง QoQ เนื่องจาก:

• รายได้ลดลงตามฤดูกาล
• อัตรากำไรขั้นต้นลดลง และค่าใช้จ่าย SG&A/Sales เพิ่มขึ้น
• รายได้อื่น ๆ ลดลง เนื่องจากไม่มีรายได้เงินปันผลรับเหมือนไตรมาสก่อนหน้า

ข้อสังเกตและการปรับประมาณการ

KSS ปรับลดประมาณการกำไรปี FY25F-FY27F ลง 16-18% เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวมีแนวโน้มกดดันรายได้ค่าโฆษณามากกว่าที่คาดไว้ โดยปรับลดรายได้ค่าโฆษณาลงจากเดิม 3-6% อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิปี FY26F ยังคงเติบโต +42% YoY จากการฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ

คำแนะนำและมูลค่าหุ้น

KSS คงคำแนะนำ "Reduce" และปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 2.18 บาท เนื่องจากผลประกอบการมีแนวโน้มต่ำกว่าที่คาดไว้ KSS มองว่าราคาหุ้น VGI ซื้อขายที่ P/E'26F กว่า 62x ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย P/E กลุ่ม Media ที่ 16-18x สะท้อนความคาดหวังโอกาสเติบโตจากเงินเพิ่มทุน PP 1.3 หมื่นล้านบาทแล้ว ขณะที่ล่าสุดการประกาศชื่อผู้เข้ารอบได้ใบอนุญาต Virtual Bank (อย่างไม่เป็นทางการ) นั้นไม่มีชื่อของกลุ่ม VGI และโครงการ Entertainment Complex มีความไม่แน่นอนสูง