บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้า ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" สำหรับหุ้น CRC (Central Retail Corporation) โดยให้ราคาเป้าหมาย 27.50 บาท หลังผลประกอบการ Q1/25 ดีกว่าที่คาดการณ์เล็กน้อย แม้แนวโน้ม Q2/25 จะยังไม่สดใส แต่ราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนความท้าทายไปมากแล้ว

text-primary ผลประกอบการ Q1/25: กำไรปกติสูงกว่าคาด

CRC รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 2.3 พันล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติ 2.5 พันล้านบาท ลดลง 17% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล และลดลง 2% YoY จาก GPM ที่ลดลงและส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมที่ลดลงจากการแลกหุ้น Grab (Thailand) แต่กำไรปกติยังสูงกว่าที่หยวนต้าคาดไว้ 6% จากรายได้อื่นและการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A ที่ดีกว่าคาด

รายได้หลักอยู่ที่ 6.5 หมื่นล้านบาท (+0.2% QoQ, +2.8% YoY) โดยรายได้จากการขายอยู่ที่ 6.2 หมื่นล้านบาท (+0.2% QoQ, +2.9% YoY) ซึ่งเพิ่มขึ้นจากการขยายสาขา แม้ว่า SSSG (Same Store Sales Growth) จะลดลง 4% YoY โดยธุรกิจในไทยถูกกดดันจากกำลังซื้อที่ชะลอตัว ขณะที่ธุรกิจในเวียดนามและอิตาลีได้รับผลกระทบจากค่าเงินบาทแข็งค่า

GPM จากการขายอยู่ที่ 26.5% ลดลง 332bps QoQ เนื่องจากสัดส่วนรายได้ที่มากขึ้นของธุรกิจ Food ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำ และลดลง 45bps YoY จากการขายสินค้าโปรโมชั่นมากขึ้น อย่างไรก็ตาม SG&A อยู่ที่ 1.8 หมื่นล้านบาท (-8% QoQ, +0.3% YoY) จากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดีขึ้น

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม

หยวนต้าคาดการณ์ว่าแนวโน้ม Q2/25 จะลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล และอาจลดลง YoY หากอิงจากตัวเลข SSSG ใน 2QTD ที่ลดลงราว 5% YoY โดยมีปัจจัยลบจากเศรษฐกิจที่อ่อนแอ นักท่องเที่ยวต่างชาติที่ชะลอตัว เหตุการณ์แผ่นดินไหว อากาศที่ร้อนน้อยกว่าปีก่อน และงานก่อสร้างที่ชะลอตัว

ผลประกอบการ Q1/25 คิดเป็น 27% ของประมาณการกำไรปกติปี 2568 ของหยวนต้าที่ 9.0 พันล้านบาท (+1% YoY) แต่เนื่องจาก Q2-3/25 เป็นช่วง Low Season ของธุรกิจ หยวนต้าจึงยังคงประมาณการเดิมไว้

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

หยวนต้าคงราคาเหมาะสมที่ 27.50 บาท และปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนความท้าทายของภาวะเศรษฐกิจต่อการเติบโตของยอดขายไปมากแล้ว และจังหวะที่หุ้นถูกปรับออกจากดัชนี MSCI ในวันที่ 30 พฤษภาคม จะเป็นโอกาสในการเข้าลงทุน

ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ กำลังซื้อที่ถูกกดดันจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจ และภาระต้นทุนและค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่เพิ่มขึ้นจากการแข่งขันทางการตลาด