บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BH: บัวหลวงปรับลดคำแนะนำเป็น "ขาย" หุ้น BH หลังรายได้จากตะวันออกกลางลดลง
P/E 17.33 YIELD 3.05 ราคา 164.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
บัวหลวงหลักทรัพย์ (BLS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้นของบริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BH จาก "ถือ" เป็น "ขาย" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 150 บาท จากเดิม 185 บาท เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในรายได้ของบริษัท โดยเฉพาะรายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางที่ลดลง
การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างและผลกระทบต่อรายได้
BLS มองว่า BH กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่สำคัญ โดยรายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางลดลงเหลือ 18% ในไตรมาส 1/2568 จากเดิม 25-30% นอกจากนี้ รายได้จากผู้ป่วยกาตาร์ลดลง 24% YoY ในขณะที่คู่แข่งอย่าง BDMS และ PR9 กลับมีรายได้จากกาตาร์เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่า BH กำลังสูญเสียความสามารถในการแข่งขัน
ปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อผู้ป่วยกาตาร์
BLS ระบุว่าการลดลงของผู้ป่วยจากกาตาร์มีสาเหตุหลัก 2 ประการ:
- งบประมาณรัฐบาลที่ตึงตัวขึ้น: ราคาน้ำมันดิบ Brent ลดลงกว่า 15% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ทำให้รัฐบาลต้องเข้มงวดกับงบประมาณด้านสาธารณสุขมากขึ้น
- ต้นทุนการรักษาที่สูงขึ้นของ BH: BH ปรับขึ้นราคาค่ารักษาพยาบาลมากกว่า 15% ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา ทำให้ความสามารถในการแข่งขันด้านราคาลดลง
ประมาณการและคำแนะนำ
BLS คาดการณ์ว่ากำไรหลักของ BH ในไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 1.65 พันล้านบาท ลดลง 15% YoY และ 5% QoQ และได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568 ลง 7% เหลือ 6.7 พันล้านบาท (ลดลง 14% YoY) และปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 7% เหลือ 6.8 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 2% YoY) โดยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 150 บาท คิดเป็น forward P/E ที่ 17.8 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว 2 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน