บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ถึงแม้ว่าการท่องเที่ยวในปัจจุบันจะดูอ่อนตัวลง แต่รัฐบาลมีแนวโน้มที่จะออกมาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยวทั้งในประเทศและต่างประเทศในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2568 ซึ่งน่าจะช่วยให้สถานการณ์ปรับตัวดีขึ้นได้บ้าง ถึงแม้นักท่องเที่ยวอาจจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงไม่มากนัก ทำให้ปีนี้อาจมีสะดุดไปบ้าง แต่ในภาพรวมระยะยาวแล้ว AOT ยังมีโอกาสเติบโตได้จากการกระตุ้นการท่องเที่ยว การขยายฝูงบินของสายการบิน การเพิ่มรายได้จากธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกับการบิน (Non-Aero) รวมถึงการขอปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสารขาออก (PSC) และการเก็บค่าบริการสำหรับผู้โดยสาร Transit/Transfer โดยคาดการณ์กำไรปี 2568 จะอยู่ที่ 18,448 ล้านบาท ลดลง 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม PST ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"

ผลประกอบการและปัจจัยกระทบ

ในไตรมาส 2/2568 กำไรของ AOT ลดลงเนื่องจากการคืนผลตอบแทนให้แก่กลุ่มคิงเพาเวอร์ และการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่าย โดยมีรายการที่ผิดปกติ ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงหมวดบันทึกบัญชีของการให้บริการระบบ CUPPS ทำให้ค่าบริการผู้โดยสารขาออก (PSC) เพิ่มขึ้น 13.6% นอกจากนี้ รายได้จากผลประโยชน์ตอบแทนลดลง 18.8% เนื่องจากการคืนเงินขั้นต่ำ 802 ล้านบาท ให้แก่กลุ่มคิงเพาเวอร์จากการเลื่อนเปิดใช้ SAT-1 อีกทั้งยังมีค่าใช้จ่ายจากการเปิด SAT-1 อย่างเป็นทางการ และค่าซ่อมบำรุงที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หากรวมรายการพิเศษเหล่านี้กลับเข้าไป กำไรจะอยู่ที่ 5,775 ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

ในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2568 ธุรกิจของ AOT จะเข้าสู่ช่วงฤดูกาลท่องเที่ยวที่ซบเซา (low season) แต่คาดว่าจะได้รับแรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยวของรัฐบาล ถึงแม้ว่าในช่วงต้นปี (ต.ค. 2567 - ม.ค. 2568) จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศจะเติบโตได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม นักท่องเที่ยวจากเอเชียตะวันออกลดลงอย่างเห็นได้ชัด โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีนที่ลดลงถึง 46.4% เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับความปลอดภัย อย่างไรก็ตาม นักท่องเที่ยวยุโรปและอินเดียมีการเติบโตมาชดเชย นอกจากนี้ AOT ยังอยู่ระหว่างรอสรุปผลการปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสารขาออก (PSC) และการเพิ่มรายได้จากธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกับการบิน (Non-Aero)

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ถึงแม้ว่าปีนี้ AOT อาจจะมีการเติบโตที่ชะลอตัวลงบ้าง แต่ในระยะยาวยังคงมีแนวโน้มการเติบโตที่ดีจากการขยายตัวของการท่องเที่ยวและฝูงบินของสายการบินต่างๆ โดย PST ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น AOT โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 47.25 บาท ซึ่งประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 7.5% และ Terminal Growth ที่ 2.8% ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายดังกล่าวยังไม่รวมปัจจัยบวกจากการปรับขึ้นค่า PSC และโครงการใหม่ๆ ในอนาคต