บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA มีมุมมองที่เป็นกลางต่อผลการประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุด โดยยอดขายรอรับรู้รายได้ (presales) ในช่วง Q2/2568 ที่ผ่านมาไม่น่าตื่นเต้นอยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท เนื่องจากไม่มีโครงการใหม่เปิดตัว ในขณะที่ SIRI ตั้งเป้ายอดขายรอรับรู้รายได้ Q2/2568 ไว้ที่ 1 หมื่นล้านบาท (เทียบกับ 1.34 หมื่นล้านบาทใน Q1/2568 และ 1.07 หมื่นล้านบาทใน Q2/2567) ทำให้ยอดขายรอรับรู้รายได้ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันอยู่ที่ 1.6 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 35% ของเป้าหมายยอดขายรอรับรู้รายได้ปี 2568 ที่ 4.6 หมื่นล้านบาท (+13% y-y)

รายละเอียดการวิเคราะห์

ใน Q2/2568 SIRI วางแผนที่จะเปิดตัวโครงการใหม่ 4 โครงการ มูลค่ารวม 6 พันล้านบาท (-58% q-q, -55% y-y) ส่วนใหญ่อยู่ในเดือนมิถุนายน ประกอบด้วยโครงการแนวราบ 3 โครงการ (4.6 พันล้านบาท) และคอนโดมิเนียมพร้อมอยู่ 1 โครงการชื่อ Via 34 (1.3 พันล้านบาท) โครงการที่น่าสนใจคือ Narasiri Bangna KM.10 (4 พันล้านบาท ราคาขาย 60-150 ล้านบาท/ยูนิต) ซึ่งตั้งอยู่ในชุมชน SANSIRI 10 EAST

FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรหลักใน Q2/2568 จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่จะฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยได้รับการสนับสนุนจากการโอนกรรมสิทธิ์คอนโดมิเนียมใหม่ 3 โครงการ มูลค่ารวม 3.5 พันล้านบาท และอัตราการขายเฉลี่ย 50% ซึ่งจะเริ่มในไตรมาสนี้ ภายใต้สมมติฐานนี้ คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของอสังหาริมทรัพย์จะอยู่ที่ 30% ใกล้เคียงกับ Q1/2568 แต่ลดลงจาก 33.2% ใน Q2/2567 เนื่องจากตลาดแนวราบยังคงเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรง ซึ่งอาจกดดันอัตรากำไรเนื่องจากการส่งเสริมการขาย

ข้อสังเกต

FSSIA มองว่าความต้องการโดยรวมในตลาดอสังหาริมทรัพย์ยังคงซบเซา โดยได้รับแรงกดดันจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ผลกระทบจากภาษีของทรัมป์ หนี้ครัวเรือนที่สูง และการอนุมัติสินเชื่อที่เข้มงวดของสถาบันการเงิน ด้วยเหตุนี้ SIRI จึงยังคงมุ่งเน้นไปที่การควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวดและการจัดการสินค้าคงคลังที่อยู่อาศัยเพื่อให้สอดคล้องกับความต้องการของลูกค้าที่ลดลงในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน SIRI ได้ลดระยะเวลาการถือครองสินค้าคงคลังสำหรับหน่วยแนวราบที่สร้างเสร็จแล้วให้เหลือน้อยกว่า 3 เดือน จากเดิม 4 เดือน

สรุป

FSSIA คงประมาณการกำไรหลักปี 2568 ที่ 4.2 พันล้านบาท (-14% y-y) และราคาเป้าหมายที่ 1.50 บาท SIRI มียอดขายรอรับรู้รายได้ในปัจจุบัน 1.9 หมื่นล้านบาท (ไม่รวมโครงการร่วมทุน) ซึ่งจะรับรู้เป็นรายได้ 8.3 พันล้านบาทในปีนี้ คิดเป็น 43% ของประมาณการการโอนกรรมสิทธิ์ปี 2568 FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" เนื่องจากหุ้นขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้นเนื่องจากกำไร Q2/2568 ที่ไม่น่าตื่นเต้นและแนวโน้มปี 2568 ที่ชะลอตัว

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 1.50 บาท มาจากการประเมินโดยอิงจากผลประกอบการและแนวโน้มของบริษัท รวมถึงปัจจัยต่างๆ ที่มีผลต่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์