บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ประเด็นสำคัญ

บล.เอเซีย พลัส (ASPS) ปรับลดประมาณการกำไรปกติของ AOT ในปี 2568-69 เนื่องจากแนวโน้มนักท่องเที่ยวต่างชาติฟื้นตัวช้า โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีนที่เผชิญกับการแข่งขันจากประเทศอื่น ๆ เช่น เวียดนาม ทำให้รายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ โดยเฉพาะจาก Duty free ที่เน้นลูกค้าจีนเป็นหลักมีความไม่แน่นอน

ASPS ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-69

ASPS ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568 ลง 4% เหลือ 1.96 หมื่นล้านบาท (ทรงตัว YoY) และปี 2569 ลง 11% เหลือ 2.1 หมื่นล้านบาท (+9% YoY) เนื่องจากโมเมนตัมนักท่องเที่ยวจีนที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยปรับลดสมมติฐานจำนวนผู้โดยสารปี 2569 จากเดิมขยายตัว 7% เหลือ 5% และปรับเพิ่มสมมติฐานค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX)

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

ASPS มองว่ามี 2 ปัจจัยหลักที่อาจส่งผลกระทบต่อประมาณการในระยะถัดไป ได้แก่ ปัจจัยบวก จากการขึ้นค่าบริการผู้โดยสารขาออก (PSC) ที่อยู่ระหว่างการศึกษาและคาดว่าจะยื่นให้ CAAT พิจารณาในช่วง ก.ย. และปัจจัยลบ จากรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์หากมีการเจรจาสัญญาการจ่ายขั้นต่ำกับคู่ค้าหลักให้สอดคล้องกับสถานการณ์นักท่องเที่ยวในปัจจุบัน

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ASPS ให้ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2568 ที่ 38 บาท (เดิม 52 บาท) โดยอิงจาก DCF (WACC ที่ 6.2% และ Terminal growth rate ที่ 2%) และแนะนำ "Neutral" เนื่องจากราคาหุ้นได้ปรับลงสะท้อนความไม่แน่นอนของรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ไปพอสมควรแล้ว โดยมองว่าราคาบริเวณ 30 – 32 บาทน่าสนใจ และราคาที่เกิน 40 บาท เป็นจุด take profit