บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BH (บมจ.โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์) เจอเกมพลิก! กำไร Q2 ส่อแววต่ำกว่าคาด
P/E 17.33 YIELD 3.05 ราคา 164.00 (0.00%)
text-primary BLS ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" หั่นเป้าเหลือ 185 บาท หลังผู้ป่วยไทย-จีน-อินโดจีนลด
text-primary ไฮไลท์สำคัญ
BH กำลังเผชิญtext-danger แนวโน้มที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ในไตรมาส 2/2568 คาดว่ากำไรจะต่ำกว่าไตรมาส 1/2568 เนื่องจากการลดลงของผู้ป่วยชาวไทย จีน และอินโดจีน แม้ว่ากลุ่มผู้ป่วยจากตะวันออกกลางจะฟื้นตัวแข็งแกร่งหลังสิ้นสุดรอมฎอน แต่ก็ไม่สามารถชดเชยแรงกดดันจากกลุ่มอื่นได้
text-primary BH เจอ 3 แรงกดดันหลัก ฉุดกำไร Q2
BLS คาดการณ์กำไรหลักของ BH ในไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 1.65 พันล้านบาท ลดลง 15% YoY และ 5% QoQ ขณะที่รายได้คาดว่าจะอยู่ที่ 6.0 พันล้านบาท ลดลง 5% YoY และ 2.5% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะอยู่ที่ 50.0% ลดลง 2.1% YoY และ 0.3% QoQ ปัจจัยหลักที่กดดันผลการดำเนินงาน ได้แก่:
- เศรษฐกิจในประเทศชะลอตัว ส่งผลให้ผู้ป่วยชาวไทยลดลง รายได้จากผู้ป่วยไทยในไตรมาส 1 อยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท (-1% YoY, -5% QoQ) และคาดว่าจะลดลงต่อเนื่องในไตรมาส 2 จากวันหยุดยาวช่วงสงกรานต์ที่ส่งผลให้การผ่าตัดและหัตถการรายได้สูงชะลอลง
- จำนวนนักท่องเที่ยวจีนลดลง โดยไตรมาส 1/68 นักท่องเที่ยวจีนลดลง 24% YoY เหลือ 1.3 ล้านราย ซึ่งผู้ป่วยจีนมีสัดส่วน 3–5% ของรายได้ BH ส่งผลให้แนวโน้มยังคงกดดันผลการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง
- แผ่นดินไหวในเมียนมา ส่งผลให้ผู้ป่วยจากอินโดจีน (มากกว่า 15% ของลูกค้า BH) เลื่อนการเข้ารับการรักษา ส่งผลให้จำนวนผู้เข้ารับบริการในเดือน เม.ย.ลดลง
แม้ว่าผู้ป่วยจากตะวันออกกลางจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในเดือนเม.ย.หลังสิ้นรอมฎอน และคิดเป็น 25–30% ของรายได้รวม BH แต่แรงกดดันด้านลบจากปัจจัยทั้งสามที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ส่งผลกระทบต่อรายได้รวม 50–55% ดังนั้นการฟื้นตัวจากกลุ่มตะวันออกกลางไม่เพียงพอจะพยุงภาพรวมได้
text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ
BLS ได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568 ลง 14% เหลือ 7.2 พันล้านบาท (ลดลง 8% YoY) เพื่อสะท้อนแนวโน้มไตรมาส 2/68 ที่น่าผิดหวัง และแนวโน้มครึ่งหลังของปี 2568 ที่ชะลอตัวจากรายได้จากการท่องเที่ยวเชิงการแพทย์ระหว่างประเทศที่ลดลง 8% นอกจากนี้ยังปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2569 ลง 9% เหลือ 7.3 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 2% YoY) คาดว่าตลาดจะเริ่มทยอยปรับลดประมาณการกำไรปี 2568–2569 ลงอีก 5–7%
text-primary สรุปและคำแนะนำ
จากประมาณการกำไรหลักใหม่ BLS ปรับลดราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2568 ลงเหลือ 185 บาท และปรับลดคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” เนื่องจากผลกระทบจาก "3 แรงกดดันหลัก" และการฟื้นตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลางไม่เพียงพอจะหนุนผลประกอบการของ BH ในระยะสั้น