บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

TRUE โชว์ผลงาน Q1/25 พลิกทำกำไรครั้งแรกตั้งแต่ควบรวม DTAC โบรกเกอร์มองบวก ปรับประมาณการเพิ่มขึ้น พร้อมชี้เป้าหมายใหม่ที่ 15.60 บาท จากการลดต้นทุนคลื่นความถี่

ไฮไลท์สำคัญ

• TRUE รายงานกำไรสุทธิครั้งแรก ตั้งแต่ควบรวมกิจการ (Amalgamation) ที่ 1.6 พันล้านบาทใน Q1/25
• กำไรปกติอยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท (+27% QoQ, +458% YoY) ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 25%
• หยวนต้าปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568-2569 ขึ้น 4% และ 12% ตามลำดับ
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมปรับราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2568 เป็น 15.60 บาท

ผลประกอบการที่โดดเด่น

TRUE รายงานผลประกอบการ Q1/25 ที่น่าประทับใจ โดยมีกำไรสุทธิ 1.6 พันล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท ซึ่งสูงกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 20% และ 25% ตามลำดับ ปัจจัยหลักมาจาก ARPU (รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้บริการ) ที่เติบโตอย่างโดดเด่น และการลดต้นทุนหลักที่ทำได้ดีอย่างต่อเนื่อง อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มอยู่ที่ 26.2% ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 25.5%

นอกจากนี้ TRUE ยังมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 2.1 หมื่นล้านบาท และ Net Debt to Equity ลดลงจาก 5.3 เท่าใน Q4/24 เป็น 5.26 เท่าใน Q1/25

โอกาสจากการประมูลคลื่นความถี่

หยวนต้าคาดการณ์ว่าการประมูลคลื่นความถี่ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน 2568 จะเป็นโอกาสสำคัญให้ TRUE ปรับลดโครงสร้างต้นทุนคลื่นที่เช่าใช้งานอยู่ในปัจจุบัน โดยเฉพาะคลื่น 2300MHz และ 850MHz โดยคาดว่า TRUE จะชนะคลื่น 2300MHz กลับมาใช้งานจำนวน 60MHz ซึ่งจะช่วยประหยัดต้นทุนได้ราว 6 พันล้านบาทต่อปี ตลอดอายุคลื่น 15 ปี

ทั้งนี้ หยวนต้าคาดว่า TRUE จะไม่ประมูลคลื่น 850MHz เนื่องจาก TRUE มีคลื่นสั้นมากเพียงพอแล้วหลังจากการควบรวมกับ DTAC

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TRUE โดยปรับราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2568 ขึ้นเป็น 15.60 บาทต่อหุ้น (Sum of the part) โดยมีสมมติฐานว่า TRUE จะประมูลคลื่น 2300MHz กลับมาใช้งานได้ และไม่ประมูลคลื่น 850MHz

เชิงกลยุทธ์ หยวนต้าคาดว่าราคาหุ้น TRUE จะปรับตัวขึ้นไปในกรอบ +/-14.00 บาทต่อหุ้น อิงจากประมาณการใหม่และให้หุ้นซื้อขายเท่ากับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ EV/EBITDA 8 เท่า