บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

InnovestX ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ AH ที่ราคาเป้าหมาย 15 บาท แม้กำไร Q1/68 จะดีกว่าคาด

ไฮไลท์สำคัญ

• AH รายงานกำไรสุทธิ 1Q68 ที่ 306 ล้านบาท ลดลง 4% YoY แต่เพิ่มขึ้น 155% QoQ ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 63%
• ปัจจัยหนุน อัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งและดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง
• คงคำแนะนำ NEUTRAL ที่ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 15 บาท/หุ้น

ผลประกอบการ Q1/68: รายละเอียดเชิงลึก

• ยอดขาย OEM ลดลง 6% YoY แต่เพิ่มขึ้น 16% QoQ อยู่ที่ 4.8 พันล้านบาท
• ยอดขายในประเทศ ลดลง 8% YoY จากการผลิตรถยนต์ที่ชะลอตัว
• มาเลเซียสดใส ยอดขายเติบโต 33% YoY จากการเพิ่มการผลิตของ AAPICO Avee
• รายได้จากธุรกิจตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ ลดลง 18% YoY และ 5% QoQ อยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท
• อัตรากำไรขั้นต้น เพิ่มขึ้นเป็น 9.9% จาก 9.5% ใน 1Q67 และ 7.7% ใน 4Q67
• ดอกเบี้ยจ่าย ลดลง 28% YoY และ 25% QoQ จากการชำระคืนหนี้

ข้อสังเกตและมุมมอง

• กำไร 2Q68 มีแนวโน้มอ่อนตัวลง จากปัจจัยฤดูกาล
• ประมาณการกำไรปกติปี 2568 อยู่ที่ 836 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY
• ความกังวล ตลาดรถยนต์ในประเทศที่อ่อนแอและภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่ยังไม่แน่นอน อาจส่งผลกระทบต่อกำไร
• ปัจจัยเสี่ยง ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ, การขาดแคลนเซมิคอนดักเตอร์, และข้อพิพาททางกฎหมาย

สรุป

InnovestX ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ AH โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 15 บาท/หุ้น อ้างอิง PE 6.2 เท่า หรือ -1SD ของ PE เฉลี่ยย้อนหลังตั้งแต่ปี 2556 แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 1/68 จะออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ยังคงมีปัจจัยที่ต้องเฝ้าระวัง