บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS มองกำไร 2H/68 ยังไม่สดใส คาดทั้งปีมี Downside

ไฮไลท์สำคัญ

AOT กำไรปกติ Q2/68 ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 12% อยู่ที่ 5.2 พันล้านบาท (-4% QoQ, -12% YoY) สาเหตุหลักมาจากรายได้รวมที่ไม่เติบโต ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานกลับเพิ่มสูงขึ้น

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

ASPS ระบุว่า รายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ (ซึ่ง 50% มาจาก Duty free) ชะลอตัวลง เหลือ 5.2 พันล้านบาท (-8% QoQ, -19% YoY) แม้ว่าปริมาณผู้โดยสารจะเพิ่มขึ้นก็ตาม สะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนของรายได้ผู้ประกอบการเชิงพาณิชย์ในสนามบิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนักท่องเที่ยวจีนที่เดินทางมายังประเทศไทยลดลง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

กำไรปกติ 1H/68 อยู่ที่ 1 หมื่นล้านบาท (+0.6% YoY) คิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีของ ASPS และ BB Consensus อย่างไรก็ตาม ASPS มองว่าแนวโน้มการดำเนินงานใน 2H/68 จะต่ำกว่า 1H/68 เนื่องจากผ่านพ้นช่วงฤดูกาลท่องเที่ยวของไทย และนักท่องเที่ยวจีนมีแนวโน้มชะลอตัว ซึ่งบ่งชี้ว่าประมาณการกำไรทั้งปีอาจมี Downside

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ASPS ประเมินว่าราคาหุ้น AOT มีโอกาสตอบสนองในเชิงลบ เนื่องจากกำไรที่ออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ถึงแม้ว่าปัจจุบัน ASPS จะให้คำแนะนำ "Neutral" และมีราคาเป้าหมายที่ 52 บาท อิงจาก DCF (WACC ที่ 6.2% และ Terminal growth rate ที่ 2%) แต่ ASPS เตือนว่าประมาณการกำไรมี Downside ซึ่งอาจนำไปสู่การปรับลดราคาเป้าหมายได้