บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ปรับลดประมาณการกำไร ERW คงคำแนะนำ "Neutral" ให้ราคาเป้าหมายใหม่ 2.30 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดประมาณการกำไรของ บมจ. ดิ เอราวัณ กรุ๊ป (ERW) และคงคำแนะนำ "Neutral" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.30 บาท เนื่องจากคาดการณ์การชะลอตัวของการท่องเที่ยวที่จะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการในไตรมาส 2/25

ผลกระทบจากการท่องเที่ยว

KSS คาดว่า ERW จะยังคงเผชิญแรงกดดันจากปัจจัยต่างๆ ได้แก่ ผู้บริหารปรับลดเป้าหมายการเติบโตของรายได้ในกลุ่ม Economy-Luxury เหลือ 3-5% YoY, เหตุแผ่นดินไหวและนักท่องเที่ยวจีนที่ลดลง (14% ของรายได้) คาดว่าจะทำให้กำไร 2Q25F ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยอัตราการเข้าพักลดลงเหลือ 74-76% (จาก 79% ใน 2Q24) อัตราค่าห้องลดลง 4-5% YoY และ RevPAR ลดลง 8% YoY นอกจากนี้ Grand Hyatt Erawan (15% ของรายได้) อยู่ระหว่างการเจรจาต่ออายุสัญญาเช่าพร้อมโครงการปรับปรุงมูลค่า 500 ล้านบาท

การปรับลดประมาณการ

KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรลงเนื่องจากแนวโน้มการจองที่ลดลง จำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ และข้อสมมติฐานที่ระมัดระวังมากขึ้น โดยคาดการณ์ว่ารายได้ในปี 2025 จะทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 6-8% โดยคาดการณ์ว่ารายได้จากกลุ่ม Economy-Luxury จะลดลง 6% YoY สู่ 5.6 พันล้านบาท สะท้อนถึง RevPAR ที่ -4% YoY ในขณะที่รายได้จากกลุ่ม Budget คาดว่าจะเติบโต 19% YoY สู่ 2 พันล้านบาท อัตรา EBITDA margin คาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 33.1% และคาดการณ์ว่ากำไรจะลดลง 8% YoY ในปี 2025F สู่ 831 ล้านบาท

สรุปและคำแนะนำ

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ ERW ด้วยราคาเป้าหมายที่ 2.30 บาท (DCF) เนื่องจากมีความอ่อนไหวสูงต่อการชะลอตัวของการท่องเที่ยวในประเทศไทย (80% ของรายได้) คาดการณ์ว่ากำไรจะหดตัวในปี 2025F ตามด้วยการเติบโตต่อปีที่ 2% ในอีกสองปีถัดมา และความไม่แน่นอนในการต่อสัญญาของโรงแรมแกรนด์ ไฮแอท เอราวัณ (15% ของรายได้) ความอ่อนไหว: การเปลี่ยนแปลงของ RevPar 1% ส่งผลกระทบต่อกำไร 3-4% การเปลี่ยนแปลงของอัตรากำไร EBITDA 1% ส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไร 8%