บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary FSSIA มอง Q2/25 ฟื้นตัว แต่ตลาดยังผันผวน

SC Asset Corporation (SC) รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 112 ล้านบาท ลดลง 77% QoQ และ 39% YoY ซึ่งเป็นไปตามที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ หากไม่รวมรายการพิเศษใน Q4/24 กำไรหลักจะลดลง 53% QoQ และ 39% YoY ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 8 ปี

text-primary รายได้โอนกรรมสิทธิ์ลดลง ฉุดกำไร

กำไรที่ลดลงมีสาเหตุหลักมาจากการลดลงของรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์ที่ 2.2 พันล้านบาท (-59% QoQ, -40% YoY) โดย 90% เป็นโครงการแนวราบ และ 10% เป็นคอนโดมิเนียม รายได้จากโครงการแนวราบอยู่ที่ 2 พันล้านบาท (-58% QoQ, -26% YoY) เนื่องจากการเปิดตัวโครงการใหม่น้อยลงและการรับรู้รายได้จาก Backlog ที่ช้าลง ขณะที่รายได้จากคอนโดมิเนียมลดลงอย่างมากเหลือ 232 ล้านบาท (-68% QoQ, -77% YoY) เนื่องจากไม่มีคอนโดมิเนียมสร้างเสร็จใหม่

text-primary อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น แต่ SG&A พุ่ง

ใน Q1/25 อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ปรับตัวดีขึ้นเป็น 31.3% (เทียบกับ 22.2% ใน Q4/24 และ 29% ใน Q1/24) ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 6 ไตรมาส โดยได้รับการสนับสนุนจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพและการลดโปรโมชั่นด้านราคา นอกจากนี้ รายได้ค่าเช่าเติบโตอย่างมีนัยสำคัญเป็น 166 ล้านบาท (+67% QoQ, +273% YoY) จากการดำเนินงานเชิงพาณิชย์ในธุรกิจคลังสินค้าและโรงแรมที่ต่อเนื่อง แม้ว่าค่าใช้จ่ายรวมจะได้รับการจัดการอย่างดี โดยลดลงทั้ง QoQ และ YoY แต่การลดลงของรายได้ที่มากกว่าทำให้อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 26.2% จาก 19% ใน Q4/24 และ 23.6% ใน Q1/24 ขณะเดียวกัน ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้นเป็น 103 ล้านบาท (+13% QoQ, +7% YoY) เนื่องจากการกู้ยืมเพิ่มเติมเพื่อรับมือกับการขยายธุรกิจใหม่ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุน (JVs) กลายเป็นผลขาดทุน 38 ล้านบาท (เทียบกับกำไร 77 ล้านบาทใน Q4/24 และกำไร 26 ล้านบาทใน Q1/24) เนื่องจากการเปิดตัวคอนโดมิเนียมใหม่มีค่าใช้จ่ายสูงขึ้น

text-primary คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 2.40 บาท

FSSIA ประเมินว่ากำไรหลักใน Q1/25 คิดเป็นเพียง 8% ของประมาณการทั้งปีที่ 1.4 พันล้านบาท (+11% YoY) โดยคาดว่ากำไรใน Q2/25 จะยังคงลดลง YoY แต่จะค่อยๆ ฟื้นตัว QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากการเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่จำนวน 6 โครงการ มูลค่ารวม 8 พันล้านบาทใน Q2/25 (เทียบกับ 1 โครงการ มูลค่า 2.4 พันล้านบาทใน Q1/25) ณ สิ้น Q1/25 SC มี Backlog อยู่ที่ 1.9 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะรับรู้เป็นรายได้ 8 พันล้านบาทในปีนี้ ซึ่งเพียงพอที่จะรองรับ 57% ของประมาณการรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์ในปี 2568 อย่างไรก็ตาม แนวโน้มยังคงซบเซา โดยถูกกดดันจากอุปสงค์ที่ซบเซาในตลาดอสังหาริมทรัพย์เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ผลกระทบจากแผ่นดินไหว และการแข่งขันที่รุนแรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่ม Luxury ดังนั้น FSSIA จึงยังคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) โดยมีราคาเป้าหมายที่ 2.40 บาท และแนะนำให้ติดตามแนวโน้มการฟื้นตัว