บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BYD ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น CAL-COMP ELECTRONIC (CCET) จาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 7.20 บาท อิงจาก PER ปี 2568 ที่ 24 เท่า แม้ผลประกอบการ Q1/2568 จะเป็นไปตามคาดการณ์และราคาหุ้นมีสัญญาณฟื้นตัว แต่ upside เริ่มจำกัดท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ยังผันผวน

ผลประกอบการ Q1/2568

CCET รายงานกำไรสุทธิ Q1/2568 ที่ 607 ล้านบาท (+9% y-y, -2% q-q) หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนและตราสารอนุพันธ์ จะมีกำไรปกติ 705 ล้านบาท (-10% y-y, +1% q-q) สอดคล้องกับที่ตลาดคาดการณ์ รายได้อยู่ที่ 34,712 ล้านบาท (+9% y-y, -14% q-q) ได้รับอานิสงส์จากการย้ายฐานการผลิตมาไทย และเน้นผลิตสินค้าที่มีกำไรสูง (High margins) เช่น Smart-wearable, SSD ทำให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้นจาก 4.7% ใน 4Q/2567 เป็น 5.3% ใน 1Q/2568

อย่างไรก็ตาม แม้ GPM จะดีขึ้น แต่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้น จากการขยายกิจกรรมด้านบริหารการตลาดและบริการลูกค้า สนผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (OPM) ขยับขึ้นเป็น 2.33% ใน 1Q/2568 จาก 1.80% ใน 4Q/2567 แต่ยังต่ำกว่า 2.91% ใน 1Q/2567 เนื่องจากภาระค่าใช้จ่ายบริหารที่สูงขึ้น

การปรับโครงสร้างธุรกิจและการลงทุน

CCET ปรับโครงสร้างธุรกิจโดยเลิกดำเนินกิจการบริษัทย่อย 2 แห่ง ได้แก่ Cal-Comp Semiconductor Ltd. และ PChome (ประเทศไทย) เนื่องจากไม่มีการดำเนินงานเชิงพาณิชย์และประสบภาวะขาดทุนต่อเนื่อง นอกจากนี้ บริษัทอยู่ในช่วงติดตั้งเครื่องจักรสำหรับโรงงานใหม่ โดยอนุมัติการลงทุนเครื่องจักรใหม่ 3 รายการจากบริษัท Kinpo และบริษัทในเครือ

ข้อสังเกตและสรุป

แม้ CCET มีแผนเดินเครื่องโรงงาน 13 และ 15 ในช่วงครึ่งแรกของปี เพื่อรองรับการย้ายฐานจากจีนและเวียดนาม ซึ่งจะช่วยเพิ่มกำลังการผลิต แต่ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกอาจชะลอการย้ายฐานการผลิตมายังประเทศไทย BYD จึงปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 7.20 บาท