บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) วิเคราะห์ผลประกอบการ BCP และให้คำแนะนำ "ซื้อเมื่ออ่อนตัว" โดยมีราคาเป้าหมาย 44.00 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

กำไรสุทธิ Q1/68 ของ BCP อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ โดยเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) จากธุรกิจโรงกลั่น, ค้าปลีกน้ำมัน และ OKEA แต่ลดลง 13% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) สาเหตุหลักมาจาก GRM (Gross Refining Margin) ที่ลดลงของธุรกิจค้าปลีกน้ำมัน และผลกระทบจาก BCPG

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

กำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ มาจากหลายปัจจัย:

• Total GRM ของธุรกิจโรงกลั่นเพิ่มเป็น $4.6/บาร์เรล
• กำไรของธุรกิจค้าปลีกน้ำมันเพิ่มขึ้นตาม Marketing margin ที่ 0.83 บาท/ลิตร
• กำไรของ OKEA เพิ่มขึ้นตามปริมาณขายที่ 39.1 พันบาร์เรล/วัน

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มใน 2Q68F คาดว่าจะอ่อนตัวลงเนื่องจากขาดทุนสต๊อกน้ำมันจำนวนมาก และกำไรของ OKEA ที่ลดลงตามปริมาณขายและราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง

ข้อสังเกตและการประเมินมูลค่า

แม้ว่าค่าการกลั่น SG GRM จะเริ่มปรับตัวขึ้นเหนือ $6/บาร์เรล ซึ่งจะช่วยหนุนหุ้นโรงกลั่นและกำไรในช่วง 3Q68F แต่เนื่องจาก Valuation ปัจจุบันของ BCP ที่ P/B 0.8x แพงกว่าหุ้นพลังงานอื่น เช่น TOP (0.4x), SPRC (0.6x) ทำให้ LHS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อเมื่ออ่อนตัว"

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

LHS คงคำแนะนำ "ซื้อเมื่ออ่อนตัว" สำหรับ BCP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 44.00 บาท อิงจาก Valuation ที่ 0.9 เท่าของประมาณการ Book Value ปี 2568 ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือภาวะเศรษฐกิจโลก, ราคาน้ำมัน, ค่าการกลั่น, ปริมาณขาย และอัตราแลกเปลี่ยน